铂力特(688333):收入和毛利率持续大幅增长 但较高的股权费用使得一季度业绩亏损!

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:张晗/刘军 日期:2022-05-05

事件:

    公司发布2022 年一季报,2022 年一季度公司实现营业收入8976 万元,同比增长97%;实现归母净利润-3241 万元,同比增加1755 万元。

    点评:

    1. 收入环比大幅增加,打印材料销售大幅增长!公司一季度收入同比实现翻倍,主要是由于去年公司增材制造设备从150 台增加至240 台,增材制造能力大幅增加,使得一季度销售收入实现快速增长!

    2. 产能利用率上升,使得公司毛利率持续大幅提升。公司一季度毛利率达52%,同比去年一季度提升25 个点,环比去年全年提升近4 个点。一是公司自制粉末的销售占比提升,二是由于去年扩产招收大量生产人员,今年产能开始释放,使得人均效率大幅提升,两方面原因使得公司的毛利率持续提升,预计随着产能利用率以及人均效率的不断增长,毛利率仍将持续提升!

    3. 管理费用略有增加,同时公司依旧维持较高的研发费用率。一季度公司管理费用为0.53 亿,同比略有增加,主要是由于管理费用中包含约0.4亿的股权激励费用。同时,公司一季度研发费用率为30%,依旧维持在较高的研发费用率水平。

    4. 存货及合同负债大幅增加,同时在建工程持续转固。公司截至一季度存货为5.2 亿,同比增加2.7 亿,环比去年年底增加1.3 亿。合同负债也从去年年底的0.38 亿增加至0.44 亿,证明公司订单在不断增加。同时,公司的在建工程不断转固。

    投资建议及评级:基于公司预留股权激励费用,我们下调公司 2022-2024年不包含股权激励费用利润至2.1 亿、3.2 亿和4.7 亿,包含股权激励费用利润为0.41 亿、2.32 亿和4.27 亿,2022-2024 年股权激励费用分别为1.69 亿、0.88 亿和0.43 亿,PE 为278 倍、49 倍和27 倍,给予“增持”评级,目标价160 元/股。

    风险提示:新产品研发不及预期;新接订单不及预期风险提示:新产品研发不及预期;新接订单不及预期