鸿远电子(603267):一季报符合预期 看好公司长期发展

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:彭磊/王睿/刘曦明 日期:2022-05-05

本报告导读:

    公司2022年一季报业绩符合市场预期,受益国防信息化和装备放量,看好公司长期发展,维持目标价224 元,维持增持评级。

    投资要点:

    维持目标价22 4 元,维持增持。公司一季报符合市场预期,维持2022-24 年EPS 为4.84/6.46/ 8.44 元,维持目标价224 元,维持增持评级。

    一季报符合预期,下游需求稳定增长。1)公司一季报实现营收7.03 亿元(+18.63%),归母净利2.59 亿元(+18.72%)。毛利率56.75%(+2.09pp),净利率36.83%(-0.03pp)。2)期间费用率同比+2.02pp,其中销售费用率+0.39pp,管理费用率-0.34pp,财务费用率+0.49pp,研发费用率+1.48pp。3)资产负债表中预付账款较年初+19.22%,存货+18.07%,总体看公司备产积极,下游需求或持续旺盛。应收账款+40.51%,一季度防务业务或交付顺畅。

    军用MLCC 核心供应商,扩产落地奠定十四五高增长基础。1)公司是国内三大军用MLCC 供应商之一,下游以航天为主,十四五需求高景气,拓展直流滤波器、微波产品有望打开成长空间。2)代理业务下游以新能源等新兴领域为主,价格稳定,长期趋势向好。3)苏州募投项目已完成建设,军民品产能大幅提升,为后续增长奠定基础。

    催化剂:自产业务环比持续增长。

    风险提示:军费增速低于预期;高可靠需求萎缩。