电力:火电业绩有望环比逐级改善 风光全年预计保持快速成长

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:高兴 日期:2022-05-05

行情回顾: 4 月25 日-4 月29 日电力板块(882528.WI)下跌1.24%,沪深300 指数上涨0.07%,电力板块跑输大盘1.32 个百分点。2022年初至今电力板块下跌14.19%,沪深300 指数同期下跌18.71%,电力板块年初至今累计跑赢大盘4.51 个百分点。分子板块看,4月25 日-4 月29 日火电、水电和燃气板块(中信指数)涨跌幅分别为0.57%、-2.99%和-4.46%。

    秦皇岛煤价环比上涨1.89%,同比上涨49.24%

    4 月29 日,秦皇岛5500 大卡动力末煤市场价为1855 元/吨,环比上涨1.89%,同比上涨49.24%;4 月27 日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为735 元/吨,环比下降0.14%,同比上涨24.58%。

    期货方面,郑州商品交易所2022 年5 月交割的动力煤合约4 月29日报价822 元/吨,环比保持不变,较现货价贴水363 元/吨。

    秦港库存环比增加7.95%,同比增加8.2%

    煤炭库存方面,截至4 月29 日,秦港库存475 万吨,上周环比增加35 万吨,增幅7.95%,同比增加36 万吨,增幅8.2%。而广州港4 月29 日库存为231 万吨,上周环比减少6.4 万吨,降幅2.7%,同比减少39.4 万吨,降幅14.59%。

    周度观点及投资建议

    从2021 年披露上市公司年报披露信息情况来看,火电板块整体呈现较为严重的亏损态势,主要受到煤炭价格大幅上涨导致燃料成本显著提升所致。水电板块受来水偏枯影响拖累发电量,但受投资收益等因素对冲,业绩承压幅度可控。风电、光伏板块呈现高增长态势,风、光装机快速提升驱动风、光发电量快速增长,尤其海上风电受补贴影响呈抢装潮态势。22Q1 受长协煤履约率较低与煤价维持高位影响火电板块整体呈现盈亏平衡至微亏状态,二季度以来受用电需求较弱及煤炭保供增产影响煤炭现货价格有所下行,火电盈利能力有望获得环比改善。22Q1 来水情况较好,水电企业业绩多为同比增长,今年汛期来水值得期待。风、光22Q1 装机数量仍保持良好增长态势,虽然M1、M2 来风稍差,但M3 来风已经恢复,预计全年来风有望平滑波动。此外,核电2021 年表现符合预期,22Q1 受新增机组投产及市场电价上涨业绩略超预期,全年有望保持较好增长态势。电力方面,我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的,包括上海电力、华能国际、吉电股份、福能股份、华润电力,稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能,建议关注乌白电站有望注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。