居然之家(000785):疫情冲击 更显数字化长期价值

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:林寰宇 日期:2022-05-05

  22Q1 疫情一定程度拖累业绩,维持“买入”评级公司4 月28 日发布一季报,22Q1 实现营收31.1 亿元,同降7.3%,主要系疫情反复,吉林、辽宁、河南、福建等地临时闭店所致;归母净利同降18.3%至5.0 亿元,主要系联营投资公司投资亏损增加、疫情影响计提应收账款增加所致。我们认为短期疫情的扰动并不会影响公司长期稳健发展态势。维持此前盈利预测不变,预计公司22-24 年归母净利27.9、30.7、33.3亿元,参考wind 可比公司22 年一致预期14.7xPE(前值15.6xPE),给予公司22 年14.7xPE(前值15.6xPE),目标价6.32 元(前值6.71 元,下调系可比公司PE 均值下降),维持“买入”评级。

      数字化支撑公司疫情期间的稳健经营

      公司成功打造了以同城站为核心、淘宝直播为营销抓手、赋能本地经销商、消费者到店转化的消费闭环。22Q1 面对疫情干扰,公司加大同城站营销力度,从天猫、抖音等第三方平台获取流量;以“洞窝”为核心,实现全消费流程数字化,一定程度消除了疫情对卖场经营造成的负面影响。公司计划继续加快数字化转型步伐,打造S2B2C 的数字化产业服务平台。

      疫情冲击不改公司稳健经营态势,维持“买入”评级公司家居卖场稳健扩张、数字化升级循序渐进。22Q1 疫情短期的扰动并不会改变公司稳健经营、持续复苏的步伐。我们预计公司2022-2024 年归母净利27.9、30.7、33.3 亿元,参考wind 可比公司22 年一致预期14.7xPE,给予公司22 年 14.7xPE,维持目标价6.32 元,维持“买入”评级。

      风险提示:新店培育不及预期、疫情影响超预期、房地产调控趋严。