立昂微(605358):1Q22业绩超预期 12英寸硅片扩产进度加速

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王聪/舒迪 日期:2022-05-05

  本报告导读:

      Q1业绩超预期,12英寸半导体硅片快速放量,收购国晶半导体进展顺利,未来业绩将迎来高速增长。

      投资要点:

      下调目标价为88.20元并维持“增持”评级。公司作为重掺硅片龙头,布局功率器件、射频芯片领域,完善公司产品矩阵。考虑公司的半导体硅片、功率器件、射频芯片完整产品链有望为公司带来长期成长性,因公司1Q22 业绩超预期,预计公司2022-2024 年EPS 为1.47、1.85、2.16 元(原预测值2022-2023 年为1.30 和1.69 元),给予2022 年60倍PE,下调目标价至88.20 元并维持“增持”评级。

      1Q22 业绩超预期,盈利能力进一步提升。公司1Q22 营收7.6 亿元,YoY+64.9%;归母净利润2.4 亿元,YoY+214.0%;毛利率50%,同比+9.29pct。受益于市场景气度不断提升,公司订单持续增加,且部分硅片产品价格上涨。

      公司是重掺半导体硅片龙头,积极拓展轻掺片业务。公司6/8英寸重掺硅片供不应求,12 英寸硅片有望快速放量。3 月份收购国晶半导体进展顺利,可与公司重掺技术实现优势互补,进一步扩大现有轻掺片产能。未来有望提高存储、逻辑电路用轻掺片的市场地位。

      公司巩固功率器件市场地位,完善化合物半导体射频芯片布局,实现三大业务板块良性循环。公司半导体功率器件技术领先,已通过全球前十大汽车电子三家的客户认证。5G 时代的射频前端芯片用量增加,且单颗芯片价值是4G 的两倍,公司于2021 年开始化合物半导体射频芯片一期建设,有望打开公司增长新空间。

      风险提示。中美科技摩擦;产能扩展不及预期;轻掺认证不及预期。