安洁科技(002635):新能源与XR双轮驱动 公司进入快速成长期

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王聪/苏凌瑶/文紫妍 日期:2022-05-05

  本报告导读:

      公司22Q1业绩亮眼,符合前期指引。公司新能源汽车业务深度绑定大客户未来将加速放量,同时手机与XR料号单机量价齐升,后续新品发布将进一步带动业绩释放。

      投资要点:

      维持增持” 评级,下调目标价至18.27 元。考虑疫情影响,我们下调其2022-2024 年EPS 分别为0.63(-0.11)/

      0.85(-0.16)/

      1.12(-0.21)

      元,给予其2022 年29 倍PE 估值,下调目标价至18.27 元。

      公司22Q1 业绩亮眼,符合前期指引。公司2022Q1 实现营收10.55亿元,同比+44.68%;归母净利润0.85 亿元,同比+1787.66%;扣非后归母净利润0.88 亿元,同比+5375.55%,符合前期业绩指引。这主要是由于公司产品良率和生产效率进一步提升,且各个领域订单持续增长,新能源汽车业务营收占比不断提升所致。

      新能源业务占比不断提升,进一步迎来放量期。公司深度参与T 客户多个产品线,(充电桩、Model S/X/3/Y、电动皮卡等),涵盖电力集成片/高压线束Busbar 等,单车价值量高达2000 元左右。T 客户预计未来几年交付量CAGR 50%+,公司将伴随大客户成长,业绩弹性充足。同时公司新能源汽车大客户无线充电定点项目将于2022 年下半年开始小批量量产。此外其与博世在汽车配件等领域深度合作,预计也将陆续放量。

      手机高价值量料号持续突破,XR 单机ASP 数倍增长。得益于产品升级与份额突破,公司在A 客户手机散热屏蔽件中量价持续提升。

      其在M 客户VR 下一代产品单机ASP 有望增长230%+,并且积极进入A 客户MR 供应链,伴随着新品发布,公司业绩也将加速释放。

      风险提示。疫情恶化的风险;上游原材料涨价加剧的风险