建筑材料:新材料国产替代加速;品牌建材布局正当时

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:孙颖/聂磊/韩宇/刘毅男 日期:2022-05-04

一、新材料:需求高增+国产替代共振,景气度和业绩兑现度高,机会有望贯穿全年。

    1)碳纤维:中小丝束高性能碳纤维仍有望保持供需紧平衡;原丝供需格局会优于碳纤维。龙头看产能扩张和成本下降提速,迎“1—N”快速增长。推荐中复神鹰、吉林碳谷、吉林化纤、光威复材等。

    2)高纯石英砂:需求快速增长,“原矿”的资源属性+“提纯技术”的工艺壁垒决定了全球“两家外资+国内一大”供应格局,行业新增可控,供需持续紧平衡,龙头产能扩张+成本优势致国产化率持续提升,量价利齐升。半导体设备用石英耗材市场空间更大且壁垒更高。推荐石英股份和菲利华。

    二、水泥受益稳增长,供给约束决定价格韧性,估值低位下,需求修复望带来盈利和估值弹性;减水剂看功能性材料打开成长空间。

    4月29日政治局会议再强调稳增长,基建有望持续发力,有关地产政策表述进一步放松。水泥核心逻辑在供给端的协同和优化,错峰范围和力度普遍强于去年,价格有望维持高韧性(当前价格同比高40元/吨)。需求不会缺席,后续需求恢复带来的价格弹性望带来盈利和估值弹性。龙头持续拓展骨料、混凝土等第二增长曲线。推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥,重点关注中国建材。减水剂龙头看市占率+功能性材料占比提升,加速成长平台型企业,推荐苏博特。

    三、品牌建材:21Q4政策和估值底、22H1业绩底,需求、成本端边际向好,望迎来业绩和估值修复共振,布局正当时。

    板块2021下半年以来面临地产需求下滑、地产信用风险提升和原材料成本大幅上涨三重压力,业绩和现金流承压。进入2022,随着地产托底政策的不断发力和原材料上涨压力最大时刻逐渐过去,板块将走出压力。21Q4为地产政策底和板块估值底,22Q1板块底部或逐渐夯实,布局正当时。推荐北新建材、东方雨虹、伟星新材、坚朗五金、三棵树、科顺股份、蒙娜丽莎等。

    四、玻纤、玻璃周期弱化,光伏玻璃价格短期有向上弹性。制造业“α”的良好布局时点。

    玻纤:需求向好(海外好于国内),周期弱化,景气延续;电子纱已进入底部区间;寻找盈利α。推荐中国巨石、长海股份、中材科技、山东玻纤。浮法玻璃:冷修动态调整(10年以上窑龄产能占比14%)、成本高位下价格韧性仍存。光伏玻璃:能耗双控下新增供给或少于预期,产业周期底部价格或有向上弹性。推荐旗滨集团,建议关注信义玻璃、福莱特、信义光能等。

    五、风险提示:需求不及预期;现金流恶化;原材料和能源价格大涨;技术变革;信息滞后或更新不及时;行业规模测算偏差。