赛意信息(300687)21年年报22Q1季报点评：订单持续高增长 回购彰显信心

事件

    公司公布财报，2021 年实现营收19.35 亿元，同比增长39.68%，归母净利润2.25 亿元，同比增长27.53%，2021Q4 营收5.68亿元，同比增长33.40%，归母净利润0.92 亿元，同比增长38.71%；2022Q1 营收4.92 亿，同比增长28.93%，归母净利润1394 万元，同比增长28.26%。

    简评

    泛ERP 与智能制造协同发展持续兑现，订单持续高增长。

    公司2021 年营收同比增长近40%，2022Q1 营收同比增长近30%,均反应公司业务景气度相对较高，泛ERP 和智能制造协同发展逻辑持续兑现。公司2021 年的泛ERP 增速为37.07%，高于2020 年的16.35%，其中景同15%的订单为ERP+智能制造组合项目，智能制造收入同比增长43.23%，毛利率提高至42.12%，继续实现人效提升。2021 年，公司全年活跃客户达到800 余家，133 家财富中国500 强企业选择赛意信息开展数字化转型，超过500 家国内外上市公司或其子公司与赛意信息保持了良好业务合作。从订单角度来看，公司在2021 年的千万级订单数量较2020 年明显增多，截至2021 年底，全年新签订单超25 亿元，同比增长39%，为业绩增长奠定基础。

    2021 年现金流同比高增长，去除股权激励后业绩增速超营收。

    2021 年公司实现经营性现金流净额2.53 亿元，同比增长108.45%（流程优化和抓回款工作效果显著），资产负债率从38.07%下降到21.39%；毛利率35.33%，同比提高0.43pct。

    公司2021 年因可转债+股权激励费用增加导致盈利增速慢于收入，若扣除股份支付费用约3684 万元影响，利润增速将提高至45.6%。

    2022Q1 公司经营性现金流净额同比下降118.29%，主要是人员成本支出刚性，但项目回款受影响周期拉长，我们认为参考公司2021 年优化流程、确保回款的效果，疫情结束后，回款有望加速。

    发布股权回购计划，彰显信心。

    公司发布回购计划，拟回购0.5-1 亿元，回购价格上限为30 元/股，计划用于股权激励或员工持股，表明对自身业务信心。

    投资建议：根据公司2021 年新签订单和智能制造的政策红利情况，我们预计公司2022-2024 年将实现归母净利润分别为3.1、4.2、5.6 亿元，其中2022 年业绩对应现价PE 为26.7X，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：疫情影响项目验收；行业竞争加剧等。