青岛银行(002948):ROE上升 资产质量改善

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:廖志明/邵春雨 日期:2022-05-03

  近期青岛银行披露1Q22 业绩:1Q22 实现营业收入26.77 亿元,YoY -5.74%;归母净利润7.86 亿元,YoY +21.73%;加权平均ROE 为11.49%。截至2022年3 月末,总资产5272 亿元,不良贷款率1.33%,拨备覆盖率为198.38%。

      1、盈利增速较高,ROE 上升

      营收增速下降,盈利增速亮眼。1Q22 营收增速为-5.74%,较2021 年下降11.39个百分点。拆分来看,1Q22 净利息收入增速为-4.7%,非利息收入增速为8.2%。

      1Q22 归母净利润增速为21.73%,较21 年微降0.35 个百分点。营收增速与盈利增速大幅偏离主要由于拨备计提同比下降,1Q22 信用减值损失为9.56 亿元,同比下降30.43%。

      ROE 上升。1Q22 加权平均ROE 为11.49%,较2021 年上升1.09 个百分点,同比上升0.19 个百分点,ROE 上升。

      2、息差下降,资产结构优化

      息差下降。1Q22 净息差为1.75%,较21 年下降4BP。主要是贷款市场利率下行、债券市场收益率走低,叠加减费让利,致净息差收窄。

      贷款占比提升。截至2022 年3 月末,资产总额为5,272.26 亿元,较2021 年末增长0.95%,同比增长13.39%;负债总额为4,890.24 亿元,较2021 年末增长0.02%,同比增长12.89%。22Q1 贷款总额为2,556.74 亿元,同比增长14.14%,占资产总额比例48.49%,比21 年末提高1.73 个百分点,贷款占比有所提升,资产结构优化。

      3、资产质量持续改善,拨备稳定

      不良率和关注率创新低,资产质量改善。青岛银行在18 年后加强不良资产处置,同时加强信贷审批管理,资产质量持续改善。截至22 年3 月末,青岛银行的不良贷款比例为1.33%,较21 年末下降1BP,为近三年来最低;关注贷款比率为0.91%,较21 年末下降12BP。22 年3 月末青岛银行的不良率和关注贷款率都创近五年新低。

      拨备稳定,资本充足率提升。21 年末拨备覆盖率为198.38%,较21 年末升0.96个百分点;拨贷比为2.64%,与21 年末持平,拨备稳定。22Q1 核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为9.30%/11.77%/16.30%,较2021 年末上升92BP/73BP/47BP。

      投资建议:青岛银行是具有市场化特色的精品城商行,属于高成长银行。青岛银行盈利增速较高,22 年3 月末青岛银行的不良率和关注贷款率都创近五年新低,资产质量持续改善。公司财富管理快速发展,理财公司前景好。截至22 年4 月29日,PB(LF)仅 0.72 倍,性价比凸显。我们预测22/23 年盈利增速为21.5%/19.1%,给予其0.90 倍 22 年P/B 的目标估值,对应4.57 元/股,维持“强烈推荐-A”评级。

      风险提示:金融让利,息差收窄;疫情反复,资产质量恶化。