蔚蓝锂芯(002245)公司信息更新报告:2022Q1业绩符合预期 短期受原材料涨价扰动

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:刘翔/傅盛盛 日期:2022-05-03

  2022Q1 业绩符合预期,维持“买入”评级

      2022Q1 年,公司实现营收18.40 亿元,同比+25.7%,环比下滑4.8%;归母净利润2.00 亿元,同比+25.4%,环比+21.3%;实现扣非归母净利润1.42 亿元,同比-6.3%,环比+12.0%,业绩符合预期。我们维持之前的盈利预测,预计2022-2024年营业收入为95.48/136.90/186.16 亿元,归母净利润为10.62/16.10/22.64 亿元,EPS 为1.03/1.55/2.19 元,当前股价对应2022~2024 年PE 为18.4/12.1/8.6 倍,维持“买入”评级。

      张家港二期产能释放提升收入规模,原材料价格上涨影响毛利率一季度收入同比+25.7%,主要系张家港二期产能爬坡贡献,张家港二期项目于2021Q4 投产,一季度锂电池产能持续提升。2022Q1 公司毛利率17.5%,环比下滑0.5 个百分点,同比减少2.7pcts,主要受原材料价格上涨影响,以碳酸锂为代表的锂电池原材料价格持续上涨。费用管控良好,一季度销售、管理、研发和财务费用率8.1%,环比2021 年四季度的8.3%,下降0.2 个百分点。

      物流效率下降影响公司出货

      2022Q1 期末存货18.48 亿元,较期初的15.33 亿元有所增加。存货周转天数100.3天,同比2021Q1 的81.1 天和2021Q4 的82.4 天均有所上升。存货和存货周转天数增加,部分是受到华东疫情后物流效率下降的影响。经营现金净流量变化较大,2022Q1 净流出1654 万元,2021 年同期流入3.48 亿元,主要系2022Q1 采购加大,以及部分票据使用影响。

      积极扩产,抢占圆柱电池市场份额

      公司是国内唯一全部进入全球TOP5 电动工具公司供应链的小型动力电池供应商。公司积极扩产顺应圆柱电池国产化趋势。2022 年,公司产量预计达到7 亿颗。2022Q4,淮安工厂一期预计将投产,达产后,公司产能将达到12.5 亿颗。

      风险提示:原材料涨价风险;产能爬坡进度延缓风险;疫情影响国内需求;俄乌冲突持续影响欧洲市场小圆柱锂电池需求。