昆仑万维(300418)：多元业务布局全球 并购助力成长

　　公司于2022 年4 月27 日晚间公布2021 年报及2022Q1 季报。公司于2021年实现营业收入48.50 亿元，同比增长4.75%，对照相同口径的续存业务，营业收入同比增长16.33%；公司实现归母净利润15.47 亿元，同比下降69.32%，实现扣非归母净利润12.85 亿元，较上年同期(追溯后)下降37.87%，降幅显著收窄。2022Q1，公司主营业务保持稳健增长，实现营业收入11.93亿元，同比增长9.06%，实现归母净利润3.74 亿元，实现归母扣非净利润4.11 亿元，同比分别增长17.20%、36.41%。

    　　归母及扣非净利润同比下降系多方面影响：1）2020 年对Grindr 的非经常性重大处置带来较高一次性收益，使得基数较高；2）疫情导致2020 年国内业务基数较高；3）考虑到2021Q4 资本市场大幅震荡下行，公司科技股权投资业务根据在投项目的市场公允价值在年底计提了投资亏损，造成净利润减少约15.66 亿。公司投资业务专注于高科技、医疗健康、消费等领域，2022 年将在控制投资成本的基础上，保持积极对外投资。

    　　完成并表Opera，持续推进元宇宙业务。截至2021 年底，Opera 全球平均MAU 近3.6 亿，实现从浏览器向信息分发、元宇宙平台的转型发展。新闻类产品Opera News 优势地位稳固，用户规模突破2 亿。元宇宙方向，Opera GX浏览器作为入口实现了玩家一键启动GXC 平台游戏的功能，游戏引擎GMS的开发者用户可一键发布游戏至GXC 平台，GXC 平台的社区UGC 生态进一步正向循环。截至2021 年底，Opera 元宇宙项目MAU 达到约100 万。

    　　StarX 主打产品引领音频社交，自研游戏提供增长。2021 年，公司完成StarX并表工作，StarX 高速增长并持续向人口大国及高ARPU 值地区扩张。

    　　StarMaker 在在线K 歌平台、语音房、直播间、休闲游戏等娱乐场景基础上，引入独特的社群运营体系，显著提升平台的用户粘性，截至2021 年底，累计注册用户约2.4 亿。2021 年，全球移动游戏平台Ark Games 上线自研游戏《The Legend of Neverland》《BLEACH 境·界-魂之觉醒:死神》《神魔圣域》《仙剑奇侠传移动版》等，取得良好反响，在研新游包括《月下诱惑》

    　　《战龙传说》等。闲徕互娱通过自主研发和运营的各类地方麻将、斗地主等线上棋牌类产品，以及终端直接购卡的业务模式实现稳固的市场地位。

    　　现金流良好，海外业务持续增长公司2021 年实现经营性净现金流11.7 亿元，同比2020 年调整后经营性净现金流增长3%；2022Q1 实现经营性净现金流3.15 亿元，同比增长113.32%。2021 年完成Opera、StarX 并购，海外业务实力显著提升，长期盈利能力和现金流能力获得增强；2022Q1，公司主营业务保持稳健增长，海外业务收入同比增长25%，海外业务收入占比由68%增长至78%。

    　　风险提示：游戏流水不及预期风险、流量价格提升风险、新游落地不及预期风险、版号及政策风险、海外业务进展不及预期风险。