科华数据(002335)：双子星战略！智慧电能与IDC服务稳健发展 储能业务大步向前

　　事件：

    　　公司发布2021 年年报及2022 年一季报，2021 年，公司实现收入48.66 亿元，同比增长16.75%；公司实现归母净利润4.39 亿元，同比增长14.87%。

    　　Q4 单季度来看，收入环比增长17.3%。

    　　2022 年一季度，公司实现收入9.93 亿元，同比增长2.38%；实现归母净利润0.98 亿元，同比增长2.71%。

    　　智慧电能与IDC 服务收入稳健增长，新能源业务呈现高速发展的态势具体来看，2021 年，公司各项业务情况如下：智慧电能业务实现收入10.9亿元，同比增长24.4%，毛利率为27.93%，较上年同期有所提升；数据中心业务整体实现收入30.5 亿元，同比增长9.1%，毛利率为30.0%，较上年同期略微下滑。其中，公司IDC 服务实现收入14.37 亿元，同比增长19.8%，毛利率为27.7%。新能源业务实现6.63 亿元，同比增长48.5%，毛利率为23.9%，较上年同期有所下滑。

    　　2022 年一季度，公司整体毛利率为32.4%，较上年同期有所改善，提升了0.9 个百分点。

    　　经营性现金流大幅改善，三项费用率相对平稳，为公司盈利能力提供支撑2021 年，公司经营性现金流净额为8.18 亿元，较上年同期大幅改善，同比增长42.87%。

    　　从三项费用情况来看，公司销售费用为4.2 亿元，同比增长8.2%，销售费用率为8.6%，较上年同期有所降低；管理费用为2.0 亿元，同比增长18.9%，管理费用率为4.1%，较上年同期小幅上升；财务费用为1.34 亿元，同比增长62.1%，财务费用率为2.8%，较上年同期提升了0.8 个百分点。主要系本期因执行新租赁准则确认租赁负债利息支出2017 万元。同时，公司研发费用为2.67 亿元，同比增长20%，研发费用率为5.5%，较上年同期略微提升。

    　　2022 年一季度，公司销售费用为0.87 亿元，销售费用率为8.76%，较上年同期有所下滑；管理费用为0.44 亿元，管理费用率为4.48%，较上年同期基本持平；财务费用为0.27 亿元，财务费用率为2.72%，较上年同期有所提升。

    　　双子星战略推进，数据中心业务稳健增长，储能业务大步向前公司作为智慧能源行业的头部企业，2021 年成立厦门科华数能科技有限公司，打造以“科华数据”、“科华数能”为主的“双子星”战略布局。

    　　根据中关村储能产业技术联盟（CNESA）的数据显示，公司全资子公司科华数能在储能PCS 领域，位居2021 年国内新增投运装机量TOP2 和全球出货量TOP2；在储能系统集成领域，位居2021 年度国内新增投运装机量TOP3、2021 年度国内储能系统出货量TOP5、2021 年度海外储能系统出货量Top9。

    　　短期来看，公司数据中心行业为公司业绩增长提供有力支撑，经营质量有望持续改善。中长期来看，公司储能业务有望为公司提供增长新动能。考虑到短期如疫情导致公司收入增速放缓，以及原材料涨价等不确定性因素对公司的经营影响，我们将公司22、23 年利润由此前的6.4 亿元、9.1 亿元下修至：5.3 亿元、6.5 亿元，我们预计24 年公司归母净利润为7.9 亿元，维持“买入“评级。

    　　风险提示：数据中心行业竞争格局加剧、上架率不及预期、新能源业务发展不及预期、疫情不可控影响以及上游原材料涨价等