新媒股份(300770):主业稳健 打造新视听头部平台

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:朱珺/周钊 日期:2022-05-03

  21 年归母净利同增18.2%,符合业绩快报,维持“买入”评级公司发布21 年报及22Q1 季报:21 年营收14.1 亿元,同增15.4%。归母净利6.8 亿元,同增18.2%。业绩与快报基本一致。扣非后归母净利6.3 亿元,同增17.7%;22Q1 营收3.9 亿元,同增19.3%;归母净利1.7 亿元,同增6.1%;扣非后归母净利1.7 亿元,同增5.8%。公司拟每10 股派发现金股利12 元(含税)。我们预计22-24 年归母净利为7.46/8.51/9.78 亿元,EPS 3.23/3.68/4.23 元(22-23 年前值8.02/9.43 亿元),可比公司22 年PE均值18X,考虑可比中芒果超媒有稀缺性,市场给予估值相对较高,给予公司22 年12X PE,目标价调至38.76 元(前值59 元),维持“买入”评级。

      IPTV 基础业务:用户规模和业务营收稳定增长21 年IPTV 基础业务营收7.35 亿元,同增4.77%。21 年有效用户达1,958万户,同增6.41%,对广东省固定宽带接入用户的渗透率为45.77%。该业务保持与广东三大运营商的稳定良好合作,在新冠疫情、宏观经济、合作方业务拓展等综合因素影响下,持续强化内容和产品运营,通过《少儿街舞》

      《家有酷宝》等品牌活动,扩大“喜粤TV”品牌影响力。

      互联网视听业务:深化大会员体系,精品内容推动业务发展21 年互联网视听业务营收5.37 亿元,同增18.75%。其中:1)广东IPTV增值业务营收3.46 亿元,同增17.3%。公司不断深化“喜粤TV”大会员体系运营,加强引入热门头部视频内容,推动了会员付费率和ARPU 双增长;2)互联网电视业务营收1.91 元,同增21.39%。公司加强云视听系列APP产品运营,至21 年底云视听系列APP全国有效用户达2.46 亿户,同增17%;为公司未来发展储备了强大的用户基础。

      内容版权业务新突破,探索新媒体广告合作

      21 年内容版权业务营收1.18 亿元,同增116.6%。公司完成了从集成播控到制作、投资、集成与分销的产业链布局,投资制作了一系列精品内容:《国乐大典》第四季、《技惊四座》第二季,《超级食材》等。持续探索新媒体商务运营,搭建算法广告平台,布局线上线下广告合作模式。

      打造“互联网新视听头部平台”,各业务稳步推进,维持“买入”评级公司以打造“互联网新视听头部平台”为使命。考虑疫情对业务拓展影响,我们调整22-24 年盈利预测为7.46/8.51/9.78 亿元,EPS 3.23/3.68/4.23 元,给予公司22 年12X PE,目标价38.76 元,维持“买入”评级。

      风险提示:用户增长不及预期、付费率增长不及预期、新业务发展不及预期。