菲利华(300395):业绩实现稳增 高端石英龙头成长可期

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:孟祥杰 日期:2022-05-03

事件:公司公告2022 年一季报,实现营业收入3.73 亿元,同比增长42.17%;实现归母净利润0.90 亿元,同比增长20.43%;实现扣非归母净利润0.85 亿元,同比增长13.17%。

    点评:主业订单实现稳健增长,看好高端石英龙头长期发展。营收端,受益于半导体及航天航空领域市场高景气度,公司主业订单实现较快增长,一季度实现营业收入3.73 亿元,同比增长42.17%,系公司紧抓发展机遇,积极扩大产销规模。利润端,报告期内实现归母净利润0.90 亿元,同比增长20.43%。归母净利润增速不及营收增速,主要系(1)毛利率有所下降,一季度公司毛利率同比下降2.59pct 至46.67%;(2)期间费用率有所增加,从去年同期14.10%提升4.37pct 至18.47%,其中销售费用率增加0.23pct 至1.25%,主要系报告期限制性股票摊销金额增加及市场营销投入增加。管理费用率降低0.12pct 至9.72%。研发费用率增加4.09pct 至8.10%,主要系报告期内公司研发项目增加,公司持续加大研发投入所致。资产负债表端,Q1 期末存货为3.50 亿元,同比增长72.17%,或表明本期公司主业订单充足,为确保及时交付而积极备产;预付款项达0.70 亿元,较年初增长77.06%,主要系本期公司原材料预付款增加所致;在建工程为1.09 亿元,较年初增长87.39%,主要系新建项目投入增加所致。现金流端,22Q1 公司经营活动现金流净额为982.08 万元,同比减少74.69%,主要系报告期原材料战略储备采购支付增加,因人员增长薪酬支付增加,以及产品结构变化导致账期内应收账款增加。

    盈利预测与投资建议: 我们预计公司22-24 年EPS 分别为1.47/1.92/2.41 元/股,维持公司合理价格66.13 元/股不变,对应公司22 年45 倍PE 估值,维持“增持”评级。

    风险提示:疫情超预期;需求不及预期;市场拓展不及预期等