至纯科技(603690)：半导体湿法设备订单充沛 一季度扣非业绩高速增长

事件：

    1. 公司发布2021 年年度报告，2021 年实现营业收入20.84 亿元，同比增长49.18%，归属于母公司所有者的净利润2.82 亿元，同比增长8.12%；扣非归母净利润1.62 亿元，同比增长46.57%。

    2. 公司发布22Q1 季度报告，22Q1 公司主营收入5.48 亿元，同比上升136.98%；归母净利润2189.44 万元，同比下降70.78%；扣非净利润3871.19 万元，同比上升1130.87%。

    半导体设备收入大增，22Q1 扣非后净利率表现亮眼：公司2021 全年营收同比大幅增长49.18%，其中高纯工艺集成系统、半导体设备、光传感及器件营收分别为10.78 亿元、7.01 亿元、3.03 亿元, 同比分别+24.86%、+222.06%、-3.72%，毛利率分别为34.71%、32.48%、50.43%，同比分别+2.95pct、+2.63pct、-4.92pct，半导体设备收入增长最快。从22Q1 的情况来看，一季度公司实现营收5.48 亿元,同比上涨136.98%,扣非后归母净利润0.38 亿元,同比上涨1130.87%，22Q1 公司扣非后归母净利率7.07%，同比提高5.71pct，Q1 扣非后净利率大幅提高。

    湿法设备订单快速增长，进入加速发展期：公司湿法设备在半导体国产替代的推动下，步入快速成长期，从2018 年开始拿到1 亿级别的订单， 2021 年订单已经超过11 亿。2022 年1-4 月公司新增订单18.02亿元，其中半导体湿法设备新增订单6.31 亿元。从公司设备的技术能力来看，公司不仅在客户的先进制程28 纳米节点获得全部工艺的设备订单，还在14 纳米以下制程也拿到了4 台湿法设备订单，技术实力国内领先。2021 年，公司主营半导体清洗设备的子公司至微科技成功引入大基金二期、中芯聚源等战略投资者，助力业务加速发展。

    投资建议：我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为30.54 亿元、41.01 亿元、51.38 亿元，归母净利润分别为4.03 亿元、5.67 亿元、7.29 亿元，EPS 分别为1.26 元、1.78 元、2.29 元，维持 “买入-A”

    投资评级。

    风险提示：全球半导体景气度不及预期；晶圆厂资本开支不及预期；国内设备公司技术研发不及预期；国产化进度不及预期风险。