时代新材(600458)：风电领航增长 业绩好于预期

4月30日，公司发布2022年一季报，该季度公司实现营业收入38.01亿元，同比+0.38%；实现归母净利润0.77亿元，同比+0.63%；扣非归母净利润0.47亿元，同比-27.54%。

    强alpha 品种，提级发展第一年，第一份财报略好于预期，进入发展快车道。2022Q1 收入与归母净利润基本持平，扣非利润下滑-27%，主因汽车业务拖累。毛利率为12.5%，环比持平，同比下滑3.5pct。

    净利率2.03%，环比提升1.1pct，同比基本持平。管理效率得到提升，管理费用率+销售费用率+研发费用率合计同比减少2.3pct。分业务来看，风电收入同比增长7.8%，达到13.9 亿元；汽车收入同比减少12.2%，主要受海外影响；轨交收入同比增长5.6%，稳健增长。

    公司的减震降噪业务稳健增长，风电业务景气度高。今年是公司提级发展第一年，在内外部双重压力的背景下，相比去年略有增长，实现不错开局。中车集团发展风电和新材料的目标不动摇，公司作为集团实现该产业快速发展的抓手之一，各项中长期激励有序推进，值得期待。

    投资建议

    预计 2022-2024 年公司实现营业收入151.27、170.19、183.76 亿元，同比增长 7.7%、12.5%、8.0%，对应归母净利润 3.94、6.84、8.97亿元，同比分别增长 117.2%、73.7%、31.1%，对应 EPS 分别为0.49、0.85、1.12 元，对应当前股价 PE 分别为15.64、9.01、6.87倍。公司各个子版块景气度高，成长性强，未来可期，维持“买入”

    评级。

    风险提示

    风电叶片原材料端持续上涨；疫情反复，汽车产业不景气；工业减震产品推广不及预期；新材料市场对国产产品认知不足，销量不及预期。