中金公司(601995)：投行业务表现亮眼

中金公司公布2022 年第一季度报告。2022 年一季度，公司实现营业收入50.71 亿元，同比下降14.53%；实现归母净利润16.60 亿元，同比下降11.49%。

    基本每股收益为0.318 元，同比下降15.03%。一季度加权平均净资产收益率为2.01%，同比减少0.67 个百分点。

    投行业务增速亮眼，同比增长58.85%。2022 年一季度，公司实现投行业务收入15.17 亿元，同比增长58.85%。投行业务收入占比从2021 年20%上升到一季度26%。一季度公司A 股主承销金额为2234.43 亿元，其中IPO 募集资金为107.73 亿元，市场份额为8.12%，一季度作为主承销商完成IPO 项目8 个，市场份额8%。债券方面，一季度公司总承销金额为2002.77 亿元，市场份额7.99%，排名行业第三位。

    经纪业务同比下降11.14%，资管业务逆势上涨，同比增长2.05%。2022 年一季度，公司实现经纪业务收入13.40 亿元，同比下降11.14%；实现资管业务收入3.48 亿元，同比增长2.05%，主要源于公司不断丰富产品线，不断强化投研能力建设。截至2021 年末，公司资产管理部的业务规模为11283.47亿元。产品类别方面，集合资管计划和单一资管计划管理规模（含社保、企业年金、养老金及职业年金）分别为5683.21 亿元、5600.26 亿元。

    投资业务同比下降46.11%，衍生金融资产规模较上年末增长38.85%。2022年一季度，公司实现投资业务收入（投资净收益-对联营和和营企业的投资收益+公允价值变动）14.88 亿元，同比下降46.11%，主要由于受到市场行情影响，权益投资相关的收益净额减少。一季度末，公司衍生金融资产为202.22 亿元，比上年末同比增长38.85%，主要由于场外衍生品估值随股票市场价格变化而波动。

    风险提示：疫情扩散程度严重超出预期；市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；流动性紧张导致融资成本上升；创新推进不及预期等。。

    投资建议：我们预测2022-2024 年公司归母净利润分别为118.61 亿元、141.98 亿元、167.84 亿元，同比增长10.1%/19.7%/18.2%，当前股价对应的PE 为15.3/12.7/10.8x，PB 为2.1/1.9/1.7x。公司持续保持高于行业的ROE水平，且具有高质量的客户基础，业务发展均衡，具备前瞻性的战略布局，跨境业务能力优异，我们维持其“买入”评级。