工业富联(601138)季报点评:22Q1业绩逆势增长 盈利能力坚挺

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕/俞文静 日期:2022-05-02

事件:公司发布2022 年第一季度报告。22Q1 公司实现营收1050.62 亿元,yoy+6.79%,qoq-21.71%,实现归母净利润32.56 亿元,yoy+2.11%,qoq-63.84%,实现扣非归母净利润31.00亿元,yoy+8.15%,qoq-62.84%。

    点评:22Q1 业绩逆势增长,一季度营收首次突破千亿门槛,盈利能力坚挺。22Q1 公司实现营收1050.62 亿元,yoy+6.79%,实现归母净利润32.56 亿元,yoy+2.11%,实现扣非归母净利润31.00 亿元,yoy+8.15%。在疫情反复、供应链短期及全球经济、地缘政治等复杂宏观环境下,公司营收和利润逆势取得增长,公司一季度营收首次突破千亿门槛。22Q1 销售毛利率6.77%,yoy-0.72pct,qoq-2.11pct,在原物料、物流等生产成本上升的情况下,公司整体毛利率坚挺,充分体现公司在产品、技术和规模上的竞争力。销售/管理/研发/财务费用率分别为0.24%/0.81%/2.29%/-0.19% , yoy-0.21pct/-0.12pct/-0.36pct/-0.07pct 。净利率为3.10% ,yoy-0.14pct,qoq-3.63pct。22Q1Capex 达13.71 亿元,yoy-25.65%,研发费用达24.06 亿,yoy-7.82%,前期公司转型加大投入的资本开支和研发费用同比降低。22Q1 资产负债率为54.08%,yoy+1.95pct,财务稳健性良好。22Q1 末现金及等价物余额796.06 亿。经营活动现金流17.57 亿,yoy-75.88%,原因是销售产品资金现金流入的减少。

    扎根大陆,公司成长逻辑不变:云计算白牌化+数据中心需求+元宇宙基建/WiFi 6/6E 设备+5G+车联网产品布局。1)元宇宙基建:基站、400G 路由器、基站RU、小基站及Open-RAN 方案等均有布局,强化元宇宙基建;WiFi6/6E 无线路由器出货成长势头良好。2)5G+布局:5G+车联网产品涵盖边缘运算模块、5G OBU 及车联网模块等。自动驾驶+无人驾驶趋势增强,摄像头和毫米波等感测数据增加,带动ACU 需求增长。3)云计算:加大数据中心节能技术的研发,推出浸没式液冷技术一站式解决方案;模块化数据中心FoxMOD 试点成功;端、边、云数据采集、传输、计算新架构逐渐成形,促进公司自动驾驶产品+AI GPU 服务器产品的出货量产。

    中长期看好公司工业互联网改造逐步兑现、跨行业跨领域赋能转型服务持续拓展行业业务线。Fii Cloud 工业互联网平台改造逐步进入兑现期,项目开拓+产品输出,累计服务8 大行业的1300 多家企业,成长空间大。公司基于自身海量数据优势和数字技术的应用,实现自身的智能制造数字化转型,同时针对行业大型及标杆企业提供“灯塔工厂+数字制造平台”为核心的灯塔工厂整体解决方案,赋能行业数字化转型,截至21 年年末,公司共孵化了10 座内部灯塔工厂,协助超50 个行业实现行业数字化转型。

    加快半导体+新能源汽车+元宇宙基建与工业应用布局,多维布局开启第二成长曲线。半导体:

    建立半导体工业互联网生态,重点布局先进封装、测试、装备及材料、EDA 软件、芯片设计等领域,实现价值链延伸;新能源汽车:瞄准新能源汽车的三个领域——电驱电控、智能车载与车联网推动新能源汽车轻量、省电及智能化发展;元宇宙基建与工业应用协同:持续发力在工业领域的多元化应用,以“灯塔工厂”建设方案打造“工业元宇宙”。

    投资建议:维持公司22、23 年净利润227、253 亿元的盈利预测。

    风险提示:宏观经济波动、原材料价格波动、新业务进展不及预期、疫情局势恶化