深度*公司*北京银行(601169):转型扎实推进 改善“正在”发生

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:林媛媛/林颖颖 日期:2022-05-01

  报表摘要:北京银行公布2021 年归母净利润同比3.5%,净利息收入和手续费净收入分别下降0.4%和6.3%,其他非息收入同比增长41%,营业收入同比增3.1%,拨备前利润同比下降1.1%。2022 年1 季度,归母净利润同比增长6.6%,净利息收入和手续费净收入分别增长0.7%和36.2%,其他非息收入同比下降23%,营业收入同比增2.1%,拨备前利润同比下降2.8%。

      总资产较年初增长2.7%,贷款增长4.5%,存款增长8.4%,不良率1.44%,拨备覆盖率211.5%,核心一级资本充足率9.87%。

      支撑评级的要点

      北京银行零售转型加速推进、收入结构不断优化和风险管控持续强化。

      公司零售转型加速,持续夯实客户基础,管理带动业务改善,庞大存量客群不断激活,零售业务占比不断提升,带动中收快速增长。风险管控能力持续提升,坚持优化客户和区域结构,存量风险持续出清。科技和人力投入增加,或反映数字化战略切实推进和机制逐步转变。业务和财务数据反映了存量风险出清,更体现了公司切实推进战略转型,并逐步产生客户、业务的改善。公司目前估值2022 年PB0.4X 接近行业底部,股息率6.7%,接近行业顶部,随着公司战略转型推进,业务改善的深化,财务表现或逐步改善,持续看好公司投资价值。

      手续费收入持续改善,存量风险持续出清。

      公司年报、一季报业绩贡献主要来自规模、拨备和非息。拆分来看,手续费持续改善,1 季度同比增长36.2%,主要与财富业务相关。净息差环比小幅下降,贷款占比持续提升,特别存款增长持续改善,规模增长和息收入增长略缓。科技和人力投入增加,费用较快增长,成本收入比上升。存量风险持续出清,不良认定趋于严格 ,风险管控持续提升。

      估值

      我们给与公司2022/2023 年EPS 为1.11/1.19 元的预测,目前股价对应市净率为0.40x/0.36x,维持增持评级。

      评级面临的主要风险

      经济下行导致资产质量恶化超预期、监管管控超预期。