北京银行(601169):盈利增速回升 零售转型推进

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:梁凤洁/邱冠华 日期:2022-05-01

  报告导读

      盈利增速回升,零售战略推进,资产质量稳定。

      投资要点

      业绩概览

      22Q1 北京银行归母净利润同比增长6.6%,增速较2021 年上升3.1pc;营收增速为2.1%,增速较2021 年下降1.0pc;ROE(经年化)为13.3%,同比-0.2pc;ROA(经年化)为0.95%,同比提升1bp。22Q1 末北京银行不良率为1.44%,与年初持平;拨备覆盖率为212%,较年初上升1pc。

      盈利增速回升

      ①营收端,22Q1 北京银行营收增速为2.1%,增速较2021 年下降1.0pc,主要是其他非息增速放缓,22Q1 其他非息增速较21A 下降64pc 至23%,推测是公司债券投资以配置盘为主,国债利率下行,其他非息增速放缓。②利润端,22Q1北京银行归母净利润同比增长6.6%,增速较2021 年上升3.1pc,主要是资产减值贡献力度加大,22Q1 资产减值损失同比-15%,较21A 年同比降幅扩大10pc。

      零售战略推进

      ①零售营收占比提升,21 年零售营收占比较21H1 提升1.7pc 至28.1%。②零售贷款占比提升,21 年末个人贷款占贷款总额的比例较21H1 末提升2pc 至35%,21 年个贷余额增量中个人经营贷和个人消费占比达到71%。③财富管理方面:

      22Q1 中收同比增36%,增速较21 年提升42pc;AUM 较快增长,22Q1 末北京银行AUM 同比增速超14.9%,增速较21 年末提升约0.7pc,同时注意到公司代销保险、私募基金余额较年初分别增长16%、35%;私行客户数快速增长,22Q1 单季增长800 户,为去年同期的2 倍以上。展望未来,公司零售业务快速发展将支撑公司营收增长。

      资产质量稳定

      ①不良,22Q1 北京银行不良贷款率1.44%,较年初持平。前瞻指标方面,21 年末关注率较21H1 末上升52bp 至1.48%,逾期率较21H1 末上升19bp 至1.75%,不良生成压力有所抬升。考虑不良认定严格,21 年末逾期90+偏离度较21H1末下降18pc 至64%,不良处置力度加大,资产质量将继续夯实。②拨备,22Q1末北京银行拨备覆盖率212%,较年初上升1pc,保持较好的风险抵补能力。

      盈利预测及估值

      北京银行盈利增速回升,零售战略推进,资产质量稳定。预计2022-2024 年北京银行归母净利润同比增长8.3%/8.9%/9.2%,对应BPS 11.03/11.91/12.87 元。

      维持目标价6.16 元,对应2022 年0.56 倍PB。现价对应2022 年PB0.41 倍,现价空间35%。

      风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。