招商轮船(601872):经营持续向好 利润增长强劲

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:王凯/张晓云/肖祎 日期:2022-05-01

  投资要点

      招商轮船2022 年Q1 业绩保持增长稳健趋势。招商轮船发布2022 年第一季度财务数据, 2022 年Q1 公司实现营业收入60.96 亿元,同比增长36.47%;实现归母净利润为13.05 亿元,同比增长125.85%;实现扣非后归母净利润为12.92 亿元,同比增长248.78%。

      油轮市场处于复苏阶段,公司油轮经营保持稳健趋势。公司一季度油轮船队实现营业收入11.04 亿元,同比增长8.98%。一季度国际油轮市场处于复苏阶段,公司油轮船队中VLCC 船队抓住了战争爆发初期市场情绪性上涨的机会,在相对高位连续锁定若干现货航次。另外少量在大西洋市场POOL 等运作的AFRAMAX 油轮间接受益于该船型市场暴涨,导致收益大幅上升。

      干散货船与集运船运价均处于景气区间,带动公司经营持续向好。公司散货船实现收入28.02 亿元,同比增长49.44%,实现经营盈利7 亿元;集装箱船板块实现收入13.72 亿元,同比增长57.7%,实现盈利5.52 亿元。运价表现上,国际干散货运价BDI 均值2031 点,同比上涨16.77%,集运市场运价也维持在高位。

      投资建议:我们维持公司盈利预测,预计2022-2024 年归母净利润为39.49/33.46/41.94 亿元,对应2022-2024 年EPS 为0.49/0.41/0.52 元,以公司2022 年4 月29 日收盘价(5.11 元)计算,对应2022-2024 年PE 为10.5/12.4/9.9 倍,维持公司“审慎增持”评级。

      风险提示。1)运输经营风险。2)行业竞争加剧。3)燃油成本扰动利润。