伟星股份(002003):Q1业绩高增 毛利率顺利改善

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:叶乐 日期:2022-05-01

  事件

      公司发布2022 年一季报:22Q1 营收7.23 亿元/+33.6%,归母净利润0.65 亿元/+45.1%,扣非归母净利润0.63 亿元/+40.7%;经营活动现金流净额-0.70 亿元/+14.1%,EPS(基本)为0.09 元/+50.0%,ROE(加权)为2.4%/+0.6pct。

      简评

      22Q1 收入、业绩延续高增,优质大客户开拓显成效,提价传导顺畅。22Q1 公司收入、业绩均创新高,同比增长33.6%、45.1%,量方面,公司加大优质客户的市场拓展力度,订单整体饱和,尤其海外客户提供较大增量,织带、绳带等新品类拓展初见成效;价方面,伴随原材料等成本提升,公司21Q4 和22Q1 均有提价,贡献收入增长。毛利率为37.9%/+1.4pct,环比21Q4 提升6.0pct,毛利率环比提升主要由于报告期内提价传导顺畅,实现盈利修复;净利率为9.1%/+1.2pct,环比+4.3pct。

      短期,尽管国内需求受疫情影响,下游品牌客户对行业景气度保持谨慎态度,但公司 22Q1 的接单情况仍延续去年的增长态势,主要由于公司前期海外客户的开拓努力逐步进入收获期(2021 年国外销售额增长50%,保持良好势头),起到对冲作用,叠加行业其他公司YKK 国内工厂生产受阻,22Q2 订单可期。长期,公司快速反应和综合保障服务等核心竞争力已经受到认可,同时公司加速国内外生产基地建设和增效,在产能多元布局、智能制造、品类开拓方面继续强化优势。根据公告,公司计划2022 年实现营收38.5 亿元,营业利润6.0 亿元。

      盈利预测:预计公司2022-2024 年营业收入分别为38.74、44.27、50.09 亿元,同比增长15.4%、14.3%、13.2%;归母净利润分别为5.18、5.97、6.85 亿元(前次预测为5.00、5.92、6.72 亿元,考虑行业其他公司生产受疫情影响,略微上调预期),同比增长15.4%、15.4%、14.7%,对应PE 为20.7x、17.9x、15.6x,维持“买入”评级。

      风险提示:国内疫情影响超预期、订单外流超预期、海外人力成本波动风险。