金域医学(603882)：业绩超预期 常规业务快速增长彰显韧性

本报告导读：

    Q1国内疫情反复，新冠核酸筛查贡献较大业绩增量，常规业务保持快速增长彰显韧性，并持续拓展协同业务，多元生态平台加速成型，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级。维 持2022~2024 年EPS 预测5.58/6.49/7.89 元，维持目标价111.60 元，对应2022 年PE 20 X，维持增持评级。

    业绩超预期。 公司2022 年Q1 实现收入42.51 亿元（+58.70%），归母净利润8.50 亿元（+58.00%），扣非归母净利润8.37 亿元（+57.84%），新冠核酸检测价格下降导致毛利率下降0.80pct 至46.30%，规模效应下净利率提升0.73pct 至21.39%，业绩超预期。

    新冠检测贡献业绩增量，常规业务快速增长彰显韧性。Q1 国内各地疫情反复带来较大核酸筛查需求，预计Q1 新冠核酸检测贡献收入约24 亿元，常态化防控需求下新冠检测业绩有望持续。预计Q1 常规业务贡献收入约18 亿元，同比增长约19%，客户结构持续优化，三级医院占比进一步提升，高端特检平台和重点疾病线发力下实现高质量快速增长。

    夯实顶天立地服务格局，积极拓展“医-药-检”生态圈。公司2021 年开发新项目257 项，进一步丰富血液疾病、神经与临床免疫疾病和实体肿瘤等重点疾病领域产品线，累计加入国家级联盟和平台20 个；全面启动地市级独立法人实验室建设布局（截止22 年4 月累计规划54 个）；合作共建业务呈现高速发展趋势，运营共建项目670 个，新拓展项目150 余个；医检互联网业务探索进展顺利，开创商业健康险“癌症风险管理+保险”

    新模式；与辉瑞、吉利德等跨国药企巨头达成战略合作，疾病防治生态圈模式进一步落地；参与新药研发的服务能力增强；多元生态平台加速成型。

    风险提示：新冠疫情发展不确定；常规业务恢复和新业务拓展低于预期。