中国平安(601318)2022年一季报点评:一季度销售数据逐步好转

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王鼎/王剑/戴丹苗 日期:2022-04-30

一季度营运利润略超预期,销售数据逐步好转

    2022 年第一季度,集团归属于母公司股东的营运利润同比增长10.0%至430.47 亿元,归属于母公司股东的净利润206.58 亿元,同比下降24.1%,主要受资本市场波动影响。

    其中寿险及健康险业务实现营运利润296.78 亿元,同比增长16.0%,受益于13 个月继续率的改善,而新业务价值125.89 亿元,同比下降33.7%,但3月降幅已明显收窄,主要因为去年一二月旧重疾险下架促销,同期基数较高,同时三月增额终身寿产品销量较好,使三月降幅大幅收窄,预计在-3%左右。

    渠道方面,代理人规模企稳,期末54 万人,环比下滑10.4%,同比下滑45.4%,人均产能提升,同时大专及以上学历代理人占比同比上升3.5 个百分点。

    寿险业务:精细化发展渐有成效

    近期,平安人寿践行精细化发展,在产品层面发布“御享、盛世、智赢、如意”,分别针对财富自由人群、精英人群、事业上升期人群和事业起步期人群,同时在渠道层面则采用了机构分类、队伍分群以及科技赋能的发展策略。

    同时,一季度“保险+”新业务价值贡献已经超过1/3,银保渠道保费取得较高增速,三月新业务价值同比降幅明显收窄,代理人下滑幅度和人均产能有所改善。未来,精细化发展策略将帮助集团进一步发挥综合实力。

    财险业务:车险市占率稳中有升

    同期,平安产险原保险保费收入达730.18 亿元(+10.3%),其中车险730亿元(+10.4%),同比增速略高于行业。整体综合成本率为96.8%,同比上升1.6 个百分点,主要受疫情影响,保证保险业务赔付支出上涨。

    投资业务:净投资收益率承压

    同期,保险资金投资组合年化净投资收益率为3.3%,同比下降0.2 个百分点,同时受股市波动影响,年化总投资收益率为2.3%,其中投资收益从148 亿元转负至-222 亿元。同时,公司资产管理业务实现净利润29.14 亿元,同比增长10.5%,证券业务及其他资产管理业务实现良好发展。

    投资建议:负债企稳,但净投资收益率承压,下调至“增持”评级集团寿险业务有企稳迹象,销量环比有明显改善,但净投资收益率较低,利差损风险在积累。展望二季度,或有相对收益,但绝对收益仍存不确定性,我们下调投资评级至“增持”,下调目标价至51-56 元,维持盈利预测。

    风险提示:新单销售不佳,资产端风险提升。