中信建投(601066)2022年一季报点评:投资业务收入下滑 收费类业务增速远超行业

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:郑积沙/刘雨辰/曾广荣 日期:2022-04-30

事件:22Q1 公司实现营业总收入63.32 亿,同比+31.83%;归母净利润15.42亿,同比-10.46%;ROE 2.1%,同比下降0.67 个pct。

    总体概览:收入较快增长,信用减值损失和其他业务成本增长拖累净利润。

    1.主营收入44.79 亿(不含汇兑损益等),同比+11.6%;归母净利润15.42亿,同比-10.46%。归母所有者权益855.09 亿元,同比+7.1%。ROE 2.1%,同比-0.67pct。业绩构成看,投行、经纪和投资业务占比最高,投行占35.4%、经纪占35.0%、投资类收入占14.1%、利息净收入占7.5%、资管占3.7%,其他占4.3%。2、营业支出43.28 亿,同比+57.1%。其中,管理费用25.22 亿,同比增长22.0%;公司计提信用减值损失1.07 亿,上年同期转回1.10 亿,拖累净利润增速约6.2%;其他业务成本16.56 亿,同比+118.8%,或因期货子公司大宗商品销售业务规模增加所致。

    收费类业务:收费类业务收入高增40%,占主营业务收入78%。

    1、财富管理业务增速远高于行业。经纪业务净收入15.66 亿,同比增长13.6%。

    22Q1 全市场日均股基交易额1.09 万亿,同比增长7%。公司财富管理转型效果显著,预期股基市占率持续提升。2、投行业务表现亮眼。投行业务净收入15.87 亿元,同比增长95.4%。公司IPO 规模260.7 亿,同比+500%(去年同期基数较低),市占率约14.5%,同比+9pct,位居行业第3 名;再融资规模360.0 亿,同比+150%,市占率约15.0%,同比+10pct,位居行业第2 名;债券主承销规模2773.1 亿,同比+25%,市占率12.2%位居行业第2。公司投行业务维持领跑身位并实现快速增长。资管业务承压。资管业务净收入1.66亿元,同比-24.9%,或因主动管理转型,资管业务总规模压降所致。

    资金类业务:信用业务增速好于行业,投资业务收入下滑。

    1、投资业务净收益(不含长投)6.32 亿,同比降低47.6%。Q1 金融资产(含衍生金融资产)2054.78 亿,同比+11.7%。其中交易性金融2022.34 亿,同比+11.0%;衍生金融资产32.44 亿,同比+80.9%。22Q1 市场波动较大,三大指数算术平均跌幅15%,中证基金指数下跌7%,中证全债指数上涨5.4%。

    测算公司投资收益率约为1.2%,同比-1.4pct。2、信用业务实现利息收入3.36亿,同比+13.1%,远高于行业两融余额1.1%的增速。融出资金540.8 亿,同比+11.8%;买入返售金融资产211.72 亿,同比+29.7%。

    风险提示:市占率提升不及预期,二级市场大幅波动,基金销售竞争激烈。