蔚蓝锂芯(002245):Q1环比增长 工具电池盈利能力突出

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:韩晨 日期:2022-04-30

投资要点

    事件:公司发布2022年一季报,公司实现营业总收入18.4亿元,较上年同期增长25.72%;归母净利润2 亿元,较上年同期增长25.4%;扣非净利润1.42亿元,较上年同期增长-6.25%;基本每股收益0.1933 元。

    公司锂电池出货量增,价涨,营收再创新高,原材料涨价影响小。公司产能继续爬坡,一季度锂电池产量环比增长,叠加调价因素,公司一季度锂电池营收继续增长,公司目前产能仍旧处于满产状态。由于高端倍率电池产品供需仍旧紧张,公司的产品价格传导能力强,有望在调价时传导上游原材料涨价影响,从一季度情况看,公司电池盈利能力受原材料影响不大,相比同类消费电池、动力电池企业,仍处于较高水平。

    定增获批复,今年产能继续高速扩张,订单保证公司业绩高增长。公司定增获得核准,拟募集资金25 亿元投入新产能扩张。公司目前张家港二期项目已经投产,即将完全达产,产能将达到7亿颗。淮安工厂一期预计22 年三季度投产,达产后产能将达到13 亿颗,淮安二期有望明年投入生产,届时产能将达到19亿颗。公司获得下游客户认可,在手订单充沛,近期公司公布获得百得2022 年-2024 年三元圆柱锂电池订单分别为1.2 亿颗、2.4 亿颗、2.8 亿颗,对于2022年,上限可以增加至2亿颗。此前,公司公布过获得博世2022 年8700 万颗的订单。公司在百得和博世两家客户的收入近三年都实现了高速增长,证明了公司的产品技术实力,保证了公司未来长期稳定的发展。我们认为,今明两年高端工具锂电供需情况偏紧,叠加公司产能放量,公司后续仍将继续会有大客户陆续签订长单锁量,未来公司业绩仍将延续高速增长。

    二期员工持股计划完成购买,成交均价23.8 元,彰显公司内部信心。截至2月8 日,公司通过二级市场完成二期员工持股计划的股票购买,累计买入公司股票4,990,900 股,占公司总股本的0.48%,成交金额合计11,877.13 万元,成交均价23.80 元/股。本计划参加对象为中高层管理人员及骨干员工,总数不超过250人。此次购买价位彰显了公司内部对于公司未来的信心。

    盈利预测与投资建议。公司工具锂电池行业前景乐观,产能加速扩张,下游巨头客户占比逐年提高。高倍率电池下游应用场景加速扩大,需求高速增长,基于目前行业供需紧张局势的延续,我们判断公司未来利润率将保持稳定。维持2022-2024 年归母利润为9.44/14.66/20.72 亿元,未来三年公司归母净利润复合增长率为47%。我们维持目标价31.50元,维持“买入”评级。

    风险提示:锂电池产能扩张速度不及预期;上游原材料价格继续暴涨,产品价格向下游传导受阻;LED 行业整体继续低迷,无法实现扭亏的风险。