赛意信息(300687)：业绩实现快速增长 核心板块协同发展

事件

    公司于2022 年4 月27 日收盘后发布《2021 年年度报告》，4 月28 日收盘后发布《2022 年一季度报告》。

    点评：

    营业收入同比增长39.68%，核心板块快速成长2021 年，公司实现营业收入19.35 亿元，同比增长39.68%；经营性净现金流增长108.45%，现金存量充足；资产负债率从38.07%下降到21.39%，资本结构得到进一步改善。分板块看，智能制造板块实现收入5.92 亿元，同比增长43.23%。得益于产品模块化程度、行业套件标准化程度的持续提高，以及相关的原型实施方法论的不断优化，智能制造板块毛利率提升至42.12%，盈利贡献能力逐步体现；泛ERP 板块实现收入11.18 亿元，同比增长37.07%，业务增速快于管理层年初规划，且与工业软件落地实施业务协同效果明显，全栈式产品组合能力开始受到市场认可。

    归母净利润同比增长27.53%，全年新签订单同比增长约39%2021 年，公司实现归母净利润2.25 亿元，同比增长27.53%，扣除股份支付费用影响后的增速为45.6%，业务发展继续保持快速上升态势。费用方面，公司销售、管理、研发费用分别为1.03、1.30、1.99 亿元，销售、管理、研发费用率分别为5.32%、6.73%、10.27%。研发方面，公司2021 年底通过定增募集资金6.5 亿元，自研业务运营中台的产品化发展持续提速，有望成为公司新的业务成长极之一。市场运营方面，公司积极实施区域扩张策略，积极布局武汉、厦门、重庆等经济活跃区域，构建区域本土销售团队，以扩大覆盖华中、东南及西南的销售覆盖范围，订单签约规模较往年有良好提升。公司全年新签订单超过25 亿元，同比增长约39%，千万级订单数量较2020 年明显增多，自研软件销售许可合同超过一亿元，发展态势良好。

    22Q1 公司持续稳健经营，全年力求收入增速与利润增速同步增长2022 年第一季度，公司加大储备交付资源，以满足国内持续增长的制造数字化建设需求；同时继续引入工业软件研发人才，以夯实产品优势。2022年第一季度，公司实现营业收入4.92 亿元，同比增长28.93%；实现归母净利润0.14 亿元，同比增长28.26%；实现扣非归母净利润969.64 万元，同比增长14.17%。从2022 全年的经营规划来看，公司将继续保持经营业绩稳健发展，力求收入增速与利润增速同步增长。

    盈利预测与投资建议

    公司智能制造业务快速发展，多年来积累了大量客户，自研产品逐步放量，盈利能力逐步提升。预测公司2022-2024 年营业收入为26.22、34.99、45.81亿元，归母净利润为3.10、4.22、5.67 亿元，EPS 为0.78、1.06、1.43 元/股，对应PE 为24.80、18.23、13.57 倍。过去三年公司PE 主要运行在30-60 倍之间，目前计算机（申万）指数的PE TTM 为35.3 倍，下调公司2022 年的目标PE 至40 倍，目标价为31.20 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    新冠肺炎疫情反复；大客户受到外部环境影响，需求下降；智能制造业务推进不及预期；自研产品推广不及预期；应收账款较高；行业竞争加剧。