新媒股份(300770)2021年报&2022年一季报点评：业绩稳步增长 内容版权业务初显成果

事件：

    公司发布2021 年报及2022 年一季报。

    点评：

    业绩保持稳健增长，21 年营收逐季提升

    2021 年，公司实现营收14.09 亿，同比增长15.43%；归母净利润6.8 亿，同比增18.23%；扣非归母净利润6.25 亿，同比增17.72%。毛利率54.29%，同比-3.01pct。销售/管理/研发费用率为3.56%/1.48%/3.29%，同比-0.55/-2.33/+0.15pct。四季度实现营收3.94 亿，同比增25.94%，季度营收逐步增长。实现归母净利润1.35 亿，同比增12.72%。2022 年一季度，公司实现营收3.88 亿元，同比增长19.26%；归母净利润1.72 亿元，同比增长6.06%；扣非归母净利润1.65 亿元，同比增长5.77%，位于业绩预告中位。

    IPTV 基础业务稳步提升，OTT 业务带动增长分业务看，IPTV 业营收7.35 亿，同比增长4.77%。截止2021 年末，有效用户1958 万户，同比增6.41%，广东固定宽带接入用户渗透率达45.77%。

    互联网视听业务营收5.37 亿，同比增18.75%。其中，公司深化“喜粤TV”

    大会员体系运营，加大头部内容引入，推动会员付费率和ARPU 双增，广东IPTV 增值业务收入3.46 亿，同比增17.33%。互联网电视业务收入1.93亿，同比增21.39%。云视听系列APP 全国有效用户达2.46 亿，同比增17%，云视听小电视用户同比增幅接近50%。智能终端业务积极构建“内容+平台+终端”运营闭环，终端数量达到1356 万台，同比增长35%。

    内容版权业务实现新突破，新媒体运营探索多元变现2021 年，公司内容版权业务实现收入1.18 亿，同比增116.6%。完成从集成播控到制作、投资、集成与分销产业链布局，构建《国乐大典》等为代表的精品内容库。同时积极探索新媒体商务运营业务，搭建了算法广告平台，与康佳集团、地产集团等客户以及短视频平台展开合作，探索多元化品牌营销模式。商务运营业务实现收入141.03 万元，同比增长361%……投资建议与盈利预测

    我们预计公司2022-2024 年分别实现营收16.08/18.32/20.57 亿元，归母净利润7.41/8.26/9.11 亿元，EPS3.21/3.57/3.94 元，对应PE10/9/8x，维持“增持”评级。

    风险提示

    省外业务拓展不及预期，合作方变动风险、运营商IPTV 政策调整风险。