华孚时尚(002042):纱线盈利明显改善 工业互联网即将全面推进

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:张爱宁 日期:2022-04-29

本报告导读:

    21年公司业绩扭亏为盈,其中纱线盈利显著改善,袜业实现突破;22Q1延续增长,期待工业互联网全面推进以及阿大袜业持续突破。

    投资要点:

    投资建议:考 虑到国内疫情对纱线需求造成一定影响,略微下调22-23 年,新增24 年EPS 预测至0.35/0.41/0.46 元(调整前22/23 年为0.38/0.46 元),考虑到工业互联网有望提升经营效率,给予公司22 年高于行业平均的15 倍PE,下调目标价至5.25 元,维持“增持”。

    事件:公司21 年收入同比+17.4%至167.1 亿;归母净利润同比+228.3%至5.7 亿,实现扭亏为盈。22Q1 收入同比+7.9%至41.5 亿,归母净利润同比+14.4%至1.5 亿。业绩符合预期。

    纱线盈利显著改善,袜业实现突破。1)纱线:21 年收入同比+16.2%至66.3 亿,毛利率同比+14.1pct 至15.6%,恢复至19 年之前的水平,主要得益于棉价上行背景下公司的低价棉花库存带来利润空间,同时产能利用率大幅改善(21 年产能利用率同比提升12pct 至93%),此外工业互联网也对提升毛利率起到积极影响。目前公司拥有纱线产能206 万锭,同时有淮北20 万锭智能纺纱工厂在建。2)网链:收入同比+16.3%至96.5 亿,毛利率同比+2.8 pct 至3.6%。3)袜业:21 年袜业实现突破,收入同比+79.9%至2.7 亿,增长势头强劲,毛利率为37.4%,盈利能力优于其余业务。

    工业互联网项目全面推进,阿大袜业有望增厚业绩。截至21年底公司已完成100 万锭产能的数字化升级,设备停机时间下降90%且效率提升7%,每万锭年增加净利润30-40 万。预计22 年公司将完成公司全部产能的改造,并启动向中小企业的输出工作。此外,22 年阿大袜业有望全面推进自主品牌、品牌授权、贴牌制造及纱线制造等四大业务,充分发挥与主业的协同效应,预计袜业有望保持高速增长。

    风险提示:数字化改造进度不及预期,疫情反复影响产能释放