安徽建工(600502)2022一季报点评:高基数导致收入增速放缓 毛利率同比改善

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:童彤/孟杰 日期:2022-04-29

  投资要点

      安徽建工发布2022 年第一季度报告:公司2022 年第一季度实现营业收入145.30 亿元,同比增长2.96%;实现归母净利润3.12 亿元,同比增长7.24%,扣非后归母净利润2.89 亿元,同比增长2.74%。

      公司2022 年第一季度实现营业收入145.30 亿元,同比增加2.96%,收入增速放缓主要系去年同期基数较高及疫情影响所致。一季度公司收入增长有所放缓,我们判断一方面系去年一季度收入增速112.67%,基数相对较高;另一方面,3 月以来华东地区疫情影响,导致华东区域大宗建材物流不畅,工地工程进度和收入确认受到一定影响。

      公司2022 年第一季度实现综合毛利率10.83%,同比上升1.61 个百分点,实现净利率2.75%,同比上升0.19 个百分点,毛利率上升幅度大于净利率,主要是由于期间费用率上升所致。

      公司2022 年第一季度冲回资产+信用减值损失0.73 亿元,占营收的比重为0.50%,同比多冲回0.35 亿元。公司2022 年第一季度每股经营现金流净额为-2.37 元,同比多流出0.67 元,主要系PPP 项目净支出增加及房地产业务净流入减少所致。

      盈利预测及评级:我们维持对公司的盈利预测,预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.77 元、0.88 元、0.99 元,4 月28 日收盘价对应的PE 分别为8.4 倍、7.3 倍、6.5 倍,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:宏观经济不及预期风险、安徽基建项目投资不及预期、房地产投资不及预期、施工进度不及预期。