安图生物(603658)：业绩符合预期 产品研发与产业合作不断推进

2021 与1Q22 业绩符合我们预期

    公司公布2021 和1Q22 业绩：2021 年收入37.66 亿元，同比增长26.45%；归母净利润9.74 亿元，同比增长30.20%。1Q22 收入10.31 亿元，同比增长26.21%；归母净利润2.40 亿元，同比增长40.07%。2021 与1Q22 业绩基本符合预期。

    发展趋势

    2021 年收入增长稳健，试剂类产品贡献主要收入。公司2021 年收入37.66亿元，同比增长26.45%；归母净利润9.74 亿元，同比增长30.20%；经营性现金流14.61 亿元，同比增长46.90%。其中，试剂类收入30.46 亿元，同比增长28.01%，占公司总收入 80.88%；仪器类收入14.62 亿元，同比增长61.6%，占公司总收入14.46%。1Q22 收入10.31 亿元，同比增长26.21%；归母净利润2.40 亿元，同比增长40.07%。业绩保持较好增长态势。

    持续加大研发投入，研发成果与布局不断扩大。公司2021 年研发投入4.86亿元，同比增长40.30%，占营业收入比达12.90%。公司连续4 年研发投入占营业收入比均超过11%，并逐年提升。截至2021 年底，公司共获得专利833 项、产品注册（备案）证书596 项与341 项产品的欧盟CE 认证。在研发布局方面，公司上海、美国研发中心于2021 年上半年启动运营，苏州研发中心研发工作稳步进行。公司未来计划进一步完善以郑州为中心、北京-上海-苏州-北美等为分支的研发布局，完善研发技术平台与团队，助力公司体外诊断领域前沿技术与产品的研发。

    产品管线研发与注册获证持续推进，战略合作深化拓展产业布局。公司在微生物检测、分子检测产品和医学实验室智能化等领域的产品管线不断扩展：

    截至1Q22，公司全自动化学发光免疫分析仪Autolumo A1800 与AutoLumoA6000 系列产品已获证，推出微生物样本前处理系统Auto Streak S1800，推出全自动核酸提纯及实时荧光PCR 分析系统及相关新冠检测试剂，并即将推出完全本土化流水线Autolas X-1 系列。2021 年公司不断通过战略合作整合、拓展产品线布局：与希肯医疗就凝血产品达成合作，进军凝血检测领域；与积水医疗联手合作，覆盖生化、免疫、凝血综合流水线及凝血流水线领域；与普施康生物就POCT 检测领域达成合作。

    盈利预测与估值

    我们维持2022 年EPS 2.14 元，引入2023 年EPS2.74 元，当前股价对应2022/2023 年20.7 倍/16.1 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，考虑到医药板块系统性调整，下调目标价30.0%至56.00 元，较当前股价有26.5%的上涨空间，目标价对应2022/23 年PE26.6/20.7 倍。

    风险

    检验类产品的政府控费，研发风险。