爱美客(300896):嗨体熊猫针持续高增长 驱动1Q净利润同比增64%

类别:创业板 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:顾向君 日期:2022-04-29

业绩概要:

    公告2022Q1 实现收入4.3 亿,同比增66%,录得净利润2.8 亿,同比增64%,毛利率同比上升2 个百分点至94.5%。业绩超预期。

    尽管一季度总体消费饱受疫情影响,但公司具有较强的应对能力,实现业绩的快速增长。预计嗨体及熊猫针依旧为业绩的最强劲驱动力,濡白天使上市以来,受到广泛认可,维持较好的推广力度,预计后续将继续加大机构覆盖,持续提升产品知名度。1Q 毛利率同比上升2 个百分点,我们认为主要受产品结构变动影响。

    费用上,报告期内综合费用率同比上升1.81 个百分点至21.4%。其中,由于推广力度加大,销售费用率同比上升1.84 个百分点,管理费用率小幅提升0.55 个百分点至5.08%,研发费用率下降2.26 个百分点至6.75%,财务费用率同比上升1.68 个百分点至-2.95%。

    我们预计受疫情影响,线下机构的医美消费或有所推迟,但公司整体势头良好,产品品类及在研项目储备丰富,疫情转好之后,业绩有望保持高增长。从行业看,2021 年以来,行业监管趋严,我们认为对于行业规范化以及减少水货、假货等将起到正面作用,对于行业龙头公司而言亦有好处。

    预计2022-2023 年将分别实现净利润14.6 亿和21.9 亿,分别同比增52%和40%,EPS 分别为6.73 元和10.1 元,当前股价对应PE 分别为72 倍和48 倍,维持“区间操作”的投资建议。

    风险提示:新品推广不及预期,行业监管超预期