安洁科技(002635)2022年一季报点评：新能源汽车业务占比不断提升 对外投资助力长期发展

　　【投资要点】

    　　2022Q1 年业绩大幅增长。根据公司披露2022 年一季报，公司2022年一季度实现营收10.55 亿元，同比增长44.68%。实现归母净利润8492 万元，同比增长1787.66%，实现扣非净利润8836 万元，同比增长5375.55%，符合此前预告指引。期内经营活动现金流净额达到1.15亿元，同比增长202.27%。

    　　产品竞争力持续提升，营收规模稳步增长。公司不断提升在消费电子、新能源汽车、VR/AR 等业务领域的产品竞争力，积极开拓新业务。公司不断提升研发技术能力和交付能力，同时随着公司扩建产能的逐步释放，公司的营业收入实现了稳步增长。

    　　盈利能力持续改善，新能源汽车业务占比持续提升。2022Q1 公司整体毛利率24.55%，同比增长1.06pct，环比增长5.39pct。公司新能源汽车业务营收占比不断提升，根据公司2021 年报披露，公司新能源汽车业务毛利率约为32.64%，智能终端功能件和精密结构件以及模组类产品业务毛利率为15.93%，新能源汽车业务占比的提升带动公司整体盈利能力的持续提升。

    　　对外投资扩展业务，助力长期增长。为更好地为海外客户提供服务，提升公司国际竞争力及服务能力，完善公司业务布局和中长期战略规划，公司全资子公司适新国际拟使用自有资金200 万美元在美国设立全资子公司Seksun USA Inc（适新美国），拟使用自筹资金500 万美元在设立全资子公司Seksun Texas Inc（适新德克萨斯）。2022 年2月23 日，两家美国子公司完成了注册登记手续，已领取当地行政主管部门签发的注册登记证明文件。此外，公司拟于江苏斯迪克新材料科技设立合资公司苏州安迪克氢能源科技，合资公司注册资本为2400万元，其中公司认缴出资1320 万元，认缴比例为55%。与斯迪克设立合资公司是公司从整体战略及长远发展所作出的决策，进一步加速氢燃料电池核心零部件战略业务产业化进程，加速公司战略协同和资源整合。

    　　【投资建议】

    　　公司在消费电子、新能源汽车、VR/AR 等业务领域的产品竞争力不断提升，基于强大的研发实力、前瞻的市场布局以及日益深化的客户关系，有望直接受益于下游需求的持续放量。我们维持预计2022-2024 年营收分别为49.35、66.54、81.84 亿元，归母净利润分别为4.10、5.69、6.53 亿元，对应EPS 分别为0.60、0.83、0.96 元/股，对应当前PE 分别为21、15、13 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　下游市场需求低于预期

    　　上游成本持续上涨对公司盈利能力造成压力

    汇率的剧烈波动对利润带来影响