英杰电气(300820):新能源业务快速成长 半导体电源崭露头角

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:杨钟 日期:2022-04-29

事件:英杰电气发布2021 年度报告显示,公司2021 年度实现营业收入6.60 亿,同比增长56.87%,实现归母净利润1.57 亿,同比增长50.60%。公司同期发布2022 年一季报显示,2022 年第一季度实现营业收入2.02 亿,同比增长78.24%,实现归母净利润0.54 亿,同比增长90.47%。

    电源控制行业先锋,深度受益光伏市场成长机遇。公司主要从事高端工业电源设备的研发、生产及销售,自2005 年进入该行业以来,已经打破国外垄断并在光伏等领域成功实现进口替代。经过多年深耕,公司电源业务在光伏行业的产品竞争力及市场影响力处于龙头地位,市场占有率常年保持在70%以上。受益于双碳战略及光伏市场的蓬勃发展,当前公司光伏电源产品在手订单持续成长,为公司业绩增长奠定坚实基础。

    半导体自主可控大势所趋,设备零部件大有可为。随着最近几年美方对我国科技封锁层层加码,核心技术自主可控在半导体产业链上下游已经形成共识。以半导体等离子刻蚀设备、薄膜沉积设备、以及离子注入设备为例,射频电源作为其中最为核心的零部件之一,长期以来都处于被国外垄断的局面。如果没有关键基础零部件的国产化,半导体产业的自主可控则犹如无本之木、无源之水。英杰电气现已成为中微公司MOCVD 设备直流电源供应商,且正在开发高端刻蚀设备配套的射频电源产品。随着半导体国产化进程的推进,以及公司持续加码高端电源的研发投入,半导体电源有望成为公司下一个有力的增长引擎。

    充电桩市场潜力可观,成长后劲不容小觑。随着新能源汽车行业快速发展,与之配套的充电桩市场也有望迎来机遇。根据中国电动充电基础设施促进联盟统计,截至2021 年底,其成员单位总计上报公共类充电桩114.7 万台,同比增长65%,其中直流充电桩47 万台、交流充电桩67.7 万台,预计2022 年公共充电桩将新增54.3 万台。公司全资子公司四川蔚宇电气目前已经取得充电桩相关授权专利30 余件,且在国内外均实现合同订单快速增长,有望受益于前景广阔的新能源汽车充电桩市场。

    盈利预测和投资评级:给予买入评级。预计公司2022-2024 年实现归母净利润2.87、4.23、5.52 亿元,当前市值对应PE 分别为22.38、15.17、11.64 倍,给予公司买入评级。

    风险提示:

    1)疫情蔓延超预期;2)光伏行业市场需求不及预期;3)半导体新产品研发不及预期;4)业务拓展不及预期。