紫光股份(000938):Q1业绩超预期 长期投资价值显现

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:孙树明 日期:2022-04-29

事件:

    公司于2022年4月28日晚间发布一季报,报告期内实现营业收入153.42亿元,同比增长13.58%,归母净利润3.72亿元,同比增长35.26%,扣非归母净利润3.63亿元,同比增长162.54%,基本每股收益0.13元,同比增长35.42%。公司盈利质量明显改善,Q1业绩超预期。

    点评:

    经营质量持续改善,利润增速高于营收增速

    Q1公司ICT基础设施产品收入快速增长,数字化解决方案持续落地应用,云与智能领域业务增长态势良好。其中控股子公司新华三集团实现营业收入104.72亿元,同比增长27.78%;实现净利润6.59亿元,同比增长33.06%,利润增速高于营收增速。报告期内销售毛利率为21.93%,同比增长3.58pct,销售净利率为4.24%,同比增长0.70pct。

    持续加大研发投入,稳步拓展国内外市场

    公司加大“云智原生”技术战略投入,加强数字化技术与行业应用场景深度融合,持续升级、完善产品和解决方案,Q1研发费用11.45亿元,同比增长33.63%。优化国内销售体系,行业市场和商业市场协同发展;稳步开拓海外市场,产品销售收入和海外合作伙伴数量持续增加;克服疫情带来的不利影响,积极推进合同交付。

    盈利预测与评级

    我们预计公司2022-2024年营收分别为812/972/1162亿元,归母净利润分别为27.80/32.97/39.30亿元,每股EPS分别为0.97/1.15/1.37元/股,3年CAGR为22.31%,对应当前股价市盈率分别为16x/14x/11x。维持“买入”

    评级。

    风险提示

    系统性风险;政府、运营商、互联网等大型客户需求不达预期;海外业务发展不及预期;上游供应链受到冲击;母公司重组效果不达预期。