江苏银行(600919)2022年一季报点评:息差回升 存款高增 资产质量持续改善

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:陈玉卢/马志豪 日期:2022-04-29

1Q22,江苏银行营 收同比增长11.04%,归母净利润同比增长26%。

    1.利润表详析:业绩稳步增长,中收表现良好

    (1)概况与拆解:江苏银行2022 年一季度营收同比增长11.04%,其中利息净收入同比增长13.65%,非息收入同比增长4.57%。归母净利润同比增长26%,从Q1 单季环比来看,业绩增长的正向贡献因子有:规模、息差、费用改善、税收、拨备计提减少。(2)息差:从单季度来看,江苏银行1Q22 利息净收入环比增速高于总资产规模增速,1Q22 息差或环比回升。(3)中收:江苏银行聚焦客户财富增值需求,以资产配置能力提升为重心推进财富管理经营模式转型,一季度中收同比增长9.81%。

    2.资产负债表详析:存款增长较快、占比提升

    (1)资产端:截至一季度末,江苏银行贷款总额较年初增长4.67%;一季度新增贷款653.88 亿元,与1Q21 新增情况基本持平。(2)负债端:

    截至一季度末,江苏银行存款总额较年初增长10.5%,吸收存款占总负债比重持续提升至63.67%;一季度新增存款1523.27 亿元,同比多增388.69 亿元。

    3.资产质量详析:不良下降拨备上升,资产质量持续向好(1)不良:截至一季度末,江苏银行不良贷款率1.03%,较年初下降5bp;关注类贷款占比1.33%,较年初下降1bp。(2)拨备:截至一季度末,江苏银行拨备覆盖率330.07%,较年初上升22.35 个百分点。

    投资建议:在良好区位优势的加持下,江苏银行一季度再次交出靓丽答卷:息差回升,资产质量不断改善。看好2022 年政策支持下信贷供需两旺的局面;同时,资产质量的不断改善也为业绩释放提供了空间。当前股价对应2022/2023/2024 年PB 估值分别为0.64X/0.56X/0.49X,估值修复空间较大,维持“买入”评级。

    风险提示:资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露