天虹股份(002419):经营业绩符合预期 供应链优化稳步推进

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:丁浙川/李秀敏 日期:2022-04-29

  天虹股份发布2022 年一季报,公司实现营业收入34.61 亿元/+2.74%,实现归母净利润2.79 亿元/+104.62%,实现扣非归母净利润0.61 亿元/-21.28%,公司净利润大幅增长主要系公司出售“天虹微喔”确认投资收益2.5 亿元,影响净利润增长1.79 亿元所致。分业态来看,报告期内购百/超市分别实现营业收入11.09 亿元/22.78 亿元,分别同比增长1.96%/6.18%。预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为4.16/2.91/3.31 亿元,目前股价对应2022 年PE 为17.2倍,维持“强烈推荐-A”评级。

      Q1 营收稳健增长,经营业绩符合预期。2022Q1 公司实现营业收入34.61 亿元/+2.74%,实现归母净利润2.79 亿元/+104.62%,实现扣非归母净利润0.61亿元/-21.28%,公司净利润大幅增长主要系公司出售“天虹微喔”确认投资收益2.5 亿元,影响净利润增长1.79 亿元所致。分业态来看,报告期内购百/超市分别实现营业收入11.09 亿元/22.78 亿元,分别同比增长1.96%/6.18%。

      报告期内,公司持续拓展门店网络,新开1 家sp@ce 独立超市,关闭3 家独立超市,截至报告期末公司共经营购百102 家(含加盟、管理输出7 家)、超市127 家(含独立超市40 家),面积合计逾457 万平方米。

      期间费用率基本保持稳定,盈利能力显著改善。2022Q1 公司综合毛利率为36.99%,同比下降0.12pct;公司期间费用率为33.48%,同比下降1.64pct,其中销售/管理/财务费用率分别为28.33%/2.62%/1.86%,分别同比变化-1.39/-0.04/-0.46pct。报告期内公司净利率为8.06%,同比增长6.08pct,整体来看公司盈利能力保持稳定,净利率大幅上升主要系投资收益大幅增长及销售成本下滑所致。

      “数字化”加速发展,供应链持续优化。2022Q1 公司线上业务加速发展,一季度线上商品销售及数字化服务收入GMV 超16 亿元。公司在线经营进一步加强,数字化会员新增130 万,APP 和小程序月活会员超17 万。疫情期间超市到家业务激增,一季度超市到家客单量同比提升82%,销售同比增长47%,销售占比约20%。供应链方面,超市业态持续加强核心战略商品群的打造,公司打造国际直采、生鲜基地商品、自有品牌、3R 商品,形成品质供应链,其中2022Q1 生鲜/自有品牌/3R 商品销售额同比增长46%/8%/35%。

      报告期内,公司首个自动化仓库物流中心开仓,面积达7.1 万平方米,日均吞吐量达20 万件,自动化分拣线达10000 件/小时,供应链能力持续优化。

      投资建议:预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为4.16/2.91/3.31亿元,目前股价对应2022 年PE 为17.2 倍,维持“强烈推荐-A”评级。

      风险提示:疫情反复阻碍线下客流恢复,新开门店质量不及预期。