美迪西(688202)：业绩略超市场预期 国内行业高景气度延续

事件概述

    公司公告2022 年一季报：实现营业收入3.56 亿元，同比增长65.79%、归母净利润为0.77 亿元，同比增长71.09%、扣非净利润0.75 亿元，同比增长71.82%。

    分析判断：

    业绩略超市场预期，国内行业高景气度延续

    考虑到上海地区上海中旬以来开始有新冠疫情出现、3 月底呈现大范围封城管控的情况下，公司22Q1 实现营业收入3.56 亿元，同比增速为65.79%，业绩呈现略超市场预期。公司实现归母净利润为0.71 亿元，同比增长71.09%，略微高于收入端增速，我们判断主要原因（1）受益于国内CRO 需求高景气度和持续开拓海外市场，2021 年新签订单同比增长24.52 亿元，同比增长87.7%；（2）2021 年公司对子公司美迪西普亚的8.16%少数股权进行了收购，收购完成后呈现100%控股。展望未来3 年，公司在持续深耕国内市场叠加海外市场的持续开拓的基础上，公司安评业务、药物发现及研究业务我们判断业绩将持续呈现超高速增长。

    业绩预测及投资建议

    公司作为国内稀缺的临床前一体化标的，展望未来5~10 年，将持续深耕药物发现+CMC+临床前研究业务，持续受益于国内市场的高景气度以及海外市场的持续拓展与CMC 业务的持续落地，有望成为立足中国展望全球的临床前CRO 龙头之一。维持前期盈利预测，即2022-2024 年营收为19.93/30.87/46.10 亿元，EPS为7.83/12.04/17.96 元，对应2022 年04 月28 日376.02 元/股收盘价，PE 分别为48.00/31.23/20.94 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    公司订单需求低于预期、募投项目投产低于预期、核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、新型冠状病毒疫情影响。