英维克(002837)2021年报及2022年一季报点评:营收持续提升 机房业务订单饱满

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:雒雅梅 日期:2022-04-29

核心结论

    公司2021 年营收、归母净利润稳定增长,费用把控能力提升。公司正式披露2021 年年报,实现营收22.28 亿元,同比+30.82%,归母净利润达2.05亿元,同比+12.86%。依托于公司品牌影响力、技术创新与客户基础等优势,公司连续十余年盈利双增。另一方面,公司 2021 年毛利率为29.35%,较2020 年下降3.08pct,公司毛利率下降主要受原材料上涨、出口物流等因素影响。但同时公司2021 年期间费用率为12.94%,较2020 年下降1.49pct,主要来自公司对销售、管理费用率的较好把控。2021 归母净利率为9.2%,较去年下降1.49pct。

    2022 年一季度营收持续上升,受疫情、原材料成本上升等因素影响公司毛利下降。收入方面:公司22Q1 单季度营收稳定增长;环比来看,公司营收确认有一定季节性,公司一季度收入较四季度下降属于正常现象。毛利方面:

    受疫情、原材料成本上升等因素影响,公司毛利情况短期承压。公司22Q1归母净利润0.13 亿元,同比下降59.26%。展望未来,伴随公司运营能力逐渐提升、新产品突破以及原材料价格趋于稳定,公司盈利情况有望改善。

    公司机房业务订单饱满,储能业务增速显著。公司机房温控产品稳步增长,21年实现营收11.98亿元,同比增长38.16%,先后中标三大运营商及阿里、腾讯订单,目前公司在手订单饱满,未来该业务收入有望持续高增。

    储能业务方面,公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商,长年在国内储能温控行业处于领导地位,2021年来自储能应用的收入约为3.37亿元,约为上年度的3.5倍,增速显著。

    投资建议:我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为:29.07、37.69、48.68亿元;归母净利润分别为:2.54、3.69、5.26亿元,对应EPS分别为:0.76、1.10、1.57元每股。

    风险提示:市场竞争加剧、原材料波动、新业务拓展不利