力量钻石(301071)：扣非净利环比高增 高景气度持续

　　事件：22Q1 公司实现营收1.92 亿元，同比+126.88%，环比+24.7%；归母净利1.01 亿元，同比+147.81%，环比+29.5%；扣非后归母净利润0.97亿元，环比+33.9%，公司业绩符合此前预告范围0.93-1.03 亿元。

    　　点评：扣非净利环比高增，压机加速扩产，收入利润有望延续高增趋势。

    　　22Q1 扣非后归母净利润0.97 亿元，较21Q4 增加2464 万元，环比高增+33.9%，反应公司真实经营盈利情况良好。合同负债较期初+1584 万元至4034 万元，系收到的预收款增多导致。目前公司募投项目陆续投产且现金流充裕，生产设备六面顶压机加速扩产，随着公司研发投入持续增加、技术迭代升级，单机产值将持续提升，未来收入利润有望延续高增趋势。利润率再创新高，费用端管控良好。22Q1 公司销售毛利率69.17%（同比+5.38pct，环比+2.83pct），销售净利率52.78%（同比+4.46pct，环比+1.9pct）。受益于高毛利产品培育钻石占比提升带来的业务结构优化，公司盈利能力持续提升，利润率再创新高。费用端公司管控良好：22Q1销售费用率0.69%（环比-0.05pct），管理费用率3.03%（环比-1.32pct），财务费用率-0.77%（环比-0.68pct），研发费用率5.54%（环比-0.89pct）。

    　　培育钻&工业金刚石均呈现高景气度，全面增益公司业绩。由于生产集中于三四线城市、消费市场集中于海外欧美市场，培育钻石是少数生产、消费均基本不受疫情影响的“免疫型”成长赛道，且目前仍处于渗透率快速提升阶段。22Q1 印度进出口数据培育钻石出口增速同比70%+，渗透率已达到6%+，印度培育钻石进出口数据连续四月超预期印证下游需求高景气，且周生生、曼卡龙等品牌入局有望持续提升行业景气度。由于国内主流生产企业新增产能多用于培育钻石，海外加大基建建设规模，工业金刚石单晶和微粉需求旺盛、供给紧张，销售价格上涨明显，预计22 年涨价趋势持续，头部厂商有望持续受益。

    　　投资建议：预计2022-2024 年公司归母净利润分别为5.38 /9.18 /12.35 亿元，对应PE 分别为28.97 /16.99 /12.62 倍。考虑整体市场估值变化，下调公司目标价至367 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情加剧影响线下消费、培育钻石市场推动不及预期。