东方雨虹(002271):Q1业绩符合预期 防水龙头韧性突出

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:李华丰 日期:2022-04-29

  事件:公司发布2022 年一季度报告,报告期内公司实现营收63.1 亿,归母净利润3.2 亿。每股收益为0.13 元。

      点评:收入利润齐增长。报告期内,公司实现营业收入63.1 亿,同比+17.31%,归母净利润3.2 亿,同比+7.1%。公司Q1 承担6332.1 万股权激励摊销费用,较上年同期增长181.05%,剔除股权激励摊销费用影响,归母净利润同比增长20.8%。

      毛利率略有下滑,期间费用率下降。报告期内公司毛利率28.28%,较去年同期下降4.6pcts。期间费用率19.06%,同比下降0.8 pcts,其中销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为9.94%、7.02%和1.57%,同比+0.01、-0.03、-0.04pcts,与上年同期基本持平。财务费用率0.53%,相较去年同期1.26%有大幅改善,主要原因是本期利息收入增加所致。

      受季节性因素影响,现金流有所下滑。公司22 年一季度经营活动现金流-47.84 亿元,同比-101.66%,主要是因为本期公司购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。货币资金期末余额同比下降56.81%至71.03 亿,主要受公司经营规模增长导致经营性支出增加及偿还银行借款影响。其他应收款期末余额35.14 亿,较期初余额增加300.08%,主要原因是由于公司支付履约保证金所致。

      投资建议:我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润54.1/67.6/82.8亿元,维持 “买入”评级。

      风险提示:疫情拖累导致地产投资不及预期、原材料价格上涨、房企集中暴雷导致回款情况不及预期