先导智能(300450)：1Q22业绩高速成长

结论与建议:

    得益于锂电设备需求爆发,公司2021年营收、净利润均高速成长,同时1Q22公司业绩趋势持续向好,营收增长142%,净利润增长73%。

    在全球减碳政策日趋严格背景下,海外主流车企加快向电动化转型,锂电设备行业规模快速扩大。公司作为行业龙头将长期享受行业成长红利。预计2022、23年公司实现净利润25.2亿元、37.5亿元,同比分别增长59%和49%,EPS分别1.61元和2.4元。目前股价对应2022-2023年PE分别24倍和16倍,估值较低,给予“买进”评级。

    锂电设备需求爆发,2021 年净利润大幅成长:2021 年公司实现营收22.4亿元,YOY 增长87.1%;实现净利润7 亿元,YOY 增长142.2%,EPS2.98 元。其中,第4 季度单季公司实现营收7 亿元,YOY 增长110.6%,实现净利润2.5 亿元,YOY 增长203.7%。分业务来看,锂电池智能装备收入同比增长115%至69.6 亿元,同时毛利率较2020 年提升1.1 个百分点, 是业绩增长的最主要动力;另外只能物流系统亦展现较强的增长动力,同比增长91%至10.6 亿元。

    1Q22 业绩好于预期:2022 年1 季度公司实现营收29.3 亿元,YOY 增长142.4%;实现净利润3.5 亿元,YOY 增长72.5%,EPS0.22 元。公司业绩好于预估。我们认为公司业绩好于预期的原因在于,锂电设备、物流设备系统业务继续高速成长,整体收入确认规模好于预估。

    全球减碳政策日趋严格,锂电设备需求持续扩大:欧盟有计划到 2035 年开始在欧盟地区禁售燃油车。因此预计汽车行业电动化转型将进一步加速。从全球来看,2021 年新能源车的渗透率仅为8%左右,整体处于比较较早的发展阶段。根据GGII 预计,2025 年全球动力电池出货量将达到1550GWh,空间巨大。公司作为锂电设备的龙头企业,在 自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布等技术方面处于行业领 先地位,同时拥有包括 CATL、ATL、NORTHVOLT、比亚迪、LG 等全球多家一线锂电池企业,将充分受益于行业需求的增长。

    盈利预测:展望未来,公司电池龙头厂商宁德时代深度绑定,未来将持续受惠于行业需求的增长,同时2021 年新签订单金额达 187 亿元,业绩增长确定性高。预计2022、23 年公司实现净利润25.2 亿元、37.5 亿元,同比分别增长59%和49%,EPS 分别1.61 元和2.4 元。目前股价对应2022-2023 年PE 分别24 倍和16 倍,估值较低,给予“买进”评级。

    风险提示:疫情影响超预期;