新媒股份(300770):22Q1业绩符合预告 互联网视听业务快速增长 新业态广告及版权运营有序推进

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:毛云聪/孙小雯/陈星光 日期:2022-04-28

业绩符合此前预告区间。公司发布2021 年及22Q1 财报,2021 年收入同比增长15.43%为14.1 亿元,归母净利润同比增长18.23%为6.8 亿元,扣非归母净利润同比增长17.72%为6.3 亿元。公司22Q1 实现收入3.9 亿元,同比增长19.26%,归母净利润同比增长6.06%至1.7 亿元,扣非归母净利润同比增长5.77%至1.7 亿元,符合此前预告区间。公司2021 年毛利率同比下滑3.0pct 为54.3%,净利率同比提升1.0pct 为48.1%,总体维持较高盈利水平。

    同时,公司预计2022 年收入同比增长10%~20%至15.5~16.91 亿元,扣非归母净利润同比增长10%~20%至6.88~7.51 亿元。

    IPTV 业务稳健发展,互联网视听业务增长迅速。2021 年公司IPTV 基础业务收入7.35 亿元,同比增长4.8%,截至2021 年12 月末,公司IPTV 基础业务有效用户同比增长6.4%达1958 万户,对广东省固定宽带接入用户的渗透率为45.8%,根据工信部数据,2022 年3 月全国IPTV用户渗透率为65.3%,公司IPTV 业务渗透率较全国平均水平仍有较大增长空间。此外,公司通过不断深化“喜粤TV”大会员体系运营、引入热门头部视频内容,集成华视网聚、华数、百视通、咪咕、优酷、腾讯等内容提供商的优质内容,推动了会员付费率和ARPU 双增长,2021 年IPTV 增值业务收入同比增长17.33%达3.46亿元。互联网电视业务方面,截至2021 年底,公司云视听系列APP 全国有效用户达到2.46 亿户,同比增长17%,其中云视听小电视有效用户同比增幅近50%,推动互联网电视业务收入1.91 亿元,同比增长21.39%。此外,截至2021 年底,公司服务的有效智能终端数量同比增长35%达1356 万台,积极构建智能终端业务“内容+平台+终端”运营闭环。

    版权运营收入大幅增长,广告业务取得新空间。公司内容版权业务于2021年实现新突破,完成了从集成播控到制作、投资、集成与分销的产业链布局,面向全国市场建设数字分发渠道,并通过集成、投资、自制等手段整合内容版权资源,制作了《技惊四座》等精品内容,推动公司2021 年内容版权业务收入1.18 亿元,同比增长116.6%。广告业务亦有序推进,公司搭建了算法广告平台,与康佳集团、国有大型商业银行、地产集团、汽车品牌等客户开展广告合作,我们认为公司正不断探索内容变现商业模式,有望为公司本年稳健经营和持续增长奠定了良好的基础。

    盈利预测。我们预计公司2022~2024 年的EPS 分别为3.15 元、3.67 元和4.21 元。参考同行业可比公司2022 年PE 一致预期,我们给予公司22 年16~18 倍目标PE,对应合理价值区间50.41~56.71 元,维持优于大市评级。

    风险提示。业务资质授权变化;IPTV 用户单价下降;OTT 拓展不及预期。