安图生物(603658)：全年业绩实现稳健增长 产品品类持续丰富

　　事件描述

    　　公司发布2021 年年报：实现营业收入为37.66 亿元（+26.45%），归母净利润为9.74 亿元（+30.20%），扣非净利润为9.57 亿元（+41.03%），EPS 为1.66 元。

    　　同时公司发布2022 年一季报：实现营业收入为10.31 亿元（+26.21%），归母净利润为2.4 亿元（+40.07%），扣非净利润为2.32 亿元（+37.36%），EPS 为0.41 元。

    　　事件评论

    2021 年受疫情扰动，全年仍实现较好的稳健增长。分产品线来看，公司全年免疫诊断试剂销售量达3.27 亿人份，同比增长28.25%；微生物试剂销售量达7910.22 万人份，同比增长23.89%；分子诊断试剂销售量达185.38 万人份；仪器类销售达到了2158 台，同比增长84.6%。

    　　2021 年费用端良好。销售费用同比增长35.5%，主要系人员成本、差旅费及业务收益权支付费用增加所致；研发费用同比增长40.3%，主要系公司持续加大研发投入；财务费用同比减少30.1%，主要系借款减少。

    产品线持续丰富，稳步迈向体外诊断整体解决方案供应商。2021 年公司新推出了全自动化学发光AutoLumo A1800 系列产品，进一步满足了临床需求。为加大推进分子诊断领域的布局，2021 年7 月公司推出了全自动核酸提纯及实时荧光PCR 分析系统，AutoMolec3000 和1600；微生物检测领域，推出了微生物样本前处理系统AutoStreakS1800 以及全自动微生物质谱检测系统实现6 个型号全面上市。同时，为加强在医学实验室自动化、物联化、智能化领域的地位，推出了完全本土化流水线Autolas X-1 系列产品。 公司积极向非传染病领域拓展，形成了传染病与非传染病应用领域均衡发展的局面，目前公司已可提供免疫、微生物、生化、分子、凝血检测产品，公司正成为国内领先的体外诊断整体解决方案供应商。

    持续加大研发投入。连续多年，公司研发投入超过了营业收入的11%，2021 年研发投入占比收入更是高达12.9%。一方面公司积极吸纳优秀人才，加强研发人员梯队的建设，目前研发人员已超过1600 人；其次进一步完善研发布局，形成以郑州为中心，北京、上海、苏州以及美国等为分支机构的研发体系。“十四五”期间，公司将加大研发的创新和投入，预计研发投入将达40 亿元左右。

    看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为12.2 亿元（+25%）、15.8 亿元（+29%）、20.6 亿元（+31%），当前股价对应2022-2024年PE 分别为22、17、13 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新产品销售不达预期；

    　　2、产品研发进度不达预期。