可选消费行业月报:3月冰洗销量分别同比-6.5%/-14.6%

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:林寰宇/王森泉/周衍峰 日期:2022-04-28

3 月冰洗行业内外销均明显弱化

    出口规模仍保持高位,但内销已经弱于疫情前同期,据产业在线数据,其中3 月冰箱内销量YOY-3.6%(较2019 年同期-10.9%)、洗衣机内销量YOY-11%(较2019 年同期-16.1%),3 月冰箱、洗衣机出口量分别同比-9.6%(较2019 年同期+23.7%)、-19.1%(较2019 年同期+2.6%)。虽然有局部疫情催化,对于储存食物的关注度提升,但整体上看疫情居家拉动的需求已经明显减弱,冰洗产品销售量均处于高基数回落的过程中,而4 月各地散发的疫情仍扰动消费信心,且疫情管控一定程度影响物流流通,我们对4 月冰洗销售仍持谨慎态度。

    冰箱:3 月内外销量分别同比-3.6%/-9.6%

    3 月出口颓势仍在延续,而内销虽有局部疫情催化,但整体大盘已经处于高基数回落的过程中。1-3 月累计冰箱销量1990.5 万台,YOY-4.6%,内销1037.8万台,YOY-1.3%;出口952.7 万台,YOY-8.0%,较疫情前2019 年1-3 月分别+14.6%、+2.2%、+32.2%。虽然我们对于中国产业链优势依然保持乐观,但近期海外不确定因素依然较多,一方面美国3 月新房开工处于高位水平,向美国地区出口表现依然强势,但欧洲市场受到地缘冲突影响明显,仅向德国出口仍增长,出口英法已经持续回落,而向俄罗斯出口冰箱大幅回落,短期冰箱出口仍需谨慎看待。

    洗衣机:3 月内外销量分别同比-11.0%/-19.1%需求冲击明显,内外销均表现差强人意。3 月滚筒洗衣机出货量表现较强,内销量同比小幅增长,但难以改变行业趋势。1-3 月累计洗衣机销量1675.1万台,YOY-9.6%,内销983.8 万台,YOY-6.3%;出口691.4 万台,YOY-13.8%,较疫情前2019 年1-3 月分别-1.5%、-11.9%、+18.2%。海外地缘冲突的影响需谨慎看待,美国对洗衣机产品实施进口配额限制,向美国出口表现并不如人意,而欧洲市场中,向英国、俄罗斯出口也有明显下滑,仍需谨慎。而内销量仍主要受更新驱动,企业纷纷积极更新产品,通过产品迭代优化收入结构、传导成本影响,部分具备功能亮点的产品零售需求不俗。

    3 月冰箱、洗衣机龙头优势明显

    2022 年3 月冰箱CR3 国内总销量份额同比+3.6pct,同期洗衣机CR2 国内总销量份额同比+2.5pct。一方面,内销表现相对更优的情况下,龙头企业品牌力、产品力、渠道力均领先,相对优势更为明显。另一方面,龙头企业与出口海运供应商合作紧密,且自主品牌出口占比更高,产品价格更为可控,在原材料价格仍处于高位的情况下,更能保障出口利润。

    零售数据显示,1-3 月冰箱、洗衣机线上零售表现分化结合奥维云网数据,1-3 月冰箱线上零售量、额均同比小幅下降,受需求影响,均价也有所下滑,而洗衣机线上小幅回落、零售额小幅提升,受益于干衣功能迭代,洗衣机表现更为积极,而后续冰箱内销量变化或需要更为谨慎看待。

    风险提示:冰洗行业景气度下行;行业竞争加剧;原材料价格持续提升。