文灿股份(603348)：盈利能力改善 一体压铸保持高强度投入

　　22SQ1营收+18%，归母净利润同比+58%4月27日，公司发布2022年1季度业绩报告，实现营业收入12.43亿元，同比+18%；归母净利0.79亿元，同比+58%；扣非归母净利0.77亿元，同比+58%。业绩符合预期。

    　　业绩增速恢复，盈利能力改善

    　　22Q1公司营收同比+18%，环比+8%，主要是新能源汽车销量增加，以及客户芯片问题缓解导致订单增加。22Q1毛利率环比+0.6pct，同比-1.6pct，达到19.4%；期间费用率同比-3pct，约10.3%；净利率同比+1.6pct，达到6.4%。

    　　高强度资本开支，巩固一体化压铸领先地位

    　　一体化压铸产能方面，公司各1 台6000T、9000T 压铸机在2021 年已开始试制一体化车身结构件，1 台9000T 压铸机预计在2022 年6 月开启试制，将在2022 年年内逐步形成有效产能。资本开支方面，公司在大吨位压铸领域保持高强度投入，22Q1 公司资本开支约2.5 亿元，创单季度新高。公司还将继续加大设备投入，向力劲采购9 台大型压铸机，其中包括2 台7000T 压铸机，巩固公司在一体化压铸领域的领先地位。

    　　盈利预测和投资建议

    　　公司深耕铝合金压铸， 一体化压铸布局领先。我们预计公司2022~2024 年营收分别为53.4、70.9、90.7 亿元，同比分别+30%、+33%、+28%；归母净利润分别为3.6、6.1、9.5 亿元，同比分别+265%、+73%、+54%；当前股价对应PE 分 别为25、15 和9 倍。

    　　维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格波动、芯片供给紧张、疫情影响超预期