远东股份(600869)2021年年报及22年一季报点评:一体两翼起飞 业绩表现亮眼

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:邓永康/李佳/郭彦辰 日期:2022-04-28

事件:4 月25 号,公司发布2021 年年报和2022 年一季报,21 年公司实现营收208.71 亿元,同比+5.39%;归母净利5.31 亿元,同比+131.39%;营收、归母均创历史新高,并实现扭亏为盈。单季度来看,21Q4 实现营收59.35亿元,同比+2.74%;归母净利1.08 亿元,同比+105.81%。22Q1 实现营收41.92亿元,同比+11.27%;归母净利0.87 亿元,同比-27.63%;经营现金流净额2.56亿元,同比+16.67%;22Q1 营收创一季度历史新高。

    智能缆网行业领军,增长后劲强势。公司为智能缆网领军企业,21 年公司智能缆网实现营收181.14 亿元,同比+5.24%,净利6.67 亿元,同比+66.02%,净利率3.68%,同比提升1.35pct;22Q1 公司智能缆网实现营收38.27 亿元,同比+18.75%,净利1.54 亿元,同比+102.44%,继续维持高速增长。未来来看,公司智能缆网业务增长动力强劲,22Q1公司中标/签约超千万合同订单51.48亿元,同比+74.81%,在智能电网、光伏、风电、智能制造、绿色建筑等领域维持较强竞争力,下游客户结构良好、在手订单充足,业务增长后劲强势。

    智能电池增长良好,未来有望加速放量。公司电池业务保持良好的增长态势,22Q1 智能电池实现营业收入2.00 亿元,净利润-0.69 亿元,目前在手订单充裕,22 年有望实现盈亏平衡,具体业务方面:1)锂电池:21 年公司实现营收5.39亿元,同比+44.79%;净利-4.03 亿元,同比减亏8.64 亿元;与小牛电动等轻出行龙头企业达成稳定合作;22 年2 月斩获海外户用储能系统订单2.28 亿元。2)铜箔:21 年公司实现营收4.57 亿元,同比+23.16%,净利0.47 亿元,同比+1443.65%。目前公司一期项目正在动工中,预计23 年可投产,投产后年产量可达5 万吨。公司2017 年即涉足铜箔领域,产品性能指标位于业内领先水平,并已通过宁德供应链体系认证,远东宜宾智能产业园基地5 万吨高精度锂电铜箔项目正加快建设,未来将进一步扩大公司的业务体量。

    智慧机场业务有望维持稳定增长。2021-2035 年每年平均新增机场11 个,未来机场市场建设进度将加快,公司子公司京航安拥有民航建设专业工程领域全资质,在多个细分领域领先,承建国内机场项目数量已达121 个,累计占比全国运输机场总数49%;21 年公司智慧机场实现营收15.65 亿元,净利1.20 亿元,全年签约合同金额20.56 亿元,创历史新高;22Q1 实现营收1.58 亿元,净利0.13 亿元,目前在手订单超20 亿元,未来公司智慧机场业务有望稳定增长。

    投资建议:公司在手订单充足,下游成长性较好。我们预计公司2022-2024年营收分别为261.83、360.80、490.27 亿元,增速为25.5%、37.8%、35.9%;归母净利润分别为10.32、15.98、25.14 亿元,增速为94.3%、54.9%、57.3%,对应4 月26 日收盘价,公司22-24 年PE 为8X、5X、3X。维持“推荐”评级。

    风险提示:产能扩张速度不及预期的风险;下游需求不及预期的风险等。