火星人(300894)2022年一季报点评:Q1业绩表现略超预期 毛利率环比显著改善

类别:创业板 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:刘正/周海晨 日期:2022-04-28

  事件:2022年4月26日,公司发布公告,2022年一季度,公司实现营业收入4.51亿元,同比增长29.22%,实现归属于上市公司股东的净利润0.60亿元,同比增长35.92%。

      投资要点:Q1收入符合预期,业绩表现略超预期。公司2022年Q1实现营业收入4.51亿元,同比增长29.22%,实现归属于上市公司股东的净利润0.60亿元,同比增长35.92%,收入端表现符合我们此前在一季报前瞻中给到的预期,业绩端表现略超预期。

      新兴厨电增速领跑行业,集成灶Q1销额双位数增长。根据奥维云网推总数据,2022年Q1传统烟灶消市场实现零售额96.2亿元,同比下滑7.0%,而新兴厨电市场零售额同比增长15.5%达80.2亿元,新兴厨电品类整体增速领跑厨电行业。细分赛道方面,集成灶品类2022年Q1实现零售量51万台,同比增长4.5%,实现零售额47.5亿元,同比增长19.5%,在2021年Q1零告额同比大幅增长163.3%的高基数上仍实现双位数增长;其中线上和线下渠道的零售额分别达9.0亿元和38.5亿元,同比分别增长24.3%和18.4%线下仍为主流销售渠道,线上增长强劲。公司层面,根据奥维云网数据,2021年线上市场蒸烤一体款集成灶Top 10产品中,火星人占据了4成席位,为上榜最多的品牌,公司产品优势显著,品牌影响力占领消费者心智。

      期间费用精准把控,净利率同比逆势提升。2022年Q1,公司实现销售毛利率44.19%同比下滑3.20个pcts,预计主要受到原材料价格上涨影响,但环比21Q4提升了1.21个pcts。期间费用方面,公司2022年Q1销售费用率同比下滑2.41个pcts至23.26%,管理费用率同比降低0.68个pcts至5.16%,财务费用同比微增0.12个pcts至-1.14%,同时,研发费用率同比提升0.88个pcts至5.27%。此外,公司2022Q1税收返还增加带来其他收益较2021年Q1增加595万元,最终录得公司2022Q1净利率13.19%,同比逆势提升0.51个pcts。资产负债表方面,公司2022Q1合同负债1.05亿元,同比提升90.54%,彰显经销商打款积极性较高。

      盈利预测与投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测,预计2022-2024年分别可实现归母净利润5.01亿元、6.41亿元和8.34亿元,同比分别增长33.3%,27.9%和30.1%对应当前市盈率分别为25倍、20倍和15倍。目前集成灶行业快速扩张,公司龙头优势日渐凸显,随着后续原材料价格企稳回落,公司盈利能力有望逐步回升并释放业绩弹性,维持“买入”的投资评级。

      风险提示:原材料价格波动风险;行业竞争加剧出现价格战风险。