盛弘股份(300693):储能业务大幅增长 工业配套电源业务发展迅速

类别:创业板 机构:光大证券股份有限公司 研究员:殷中枢/郝骞/黄帅斌 日期:2022-04-27

事件:盛弘股份发布2021 年年报:公司2021 年营业收入为10.2 亿元,同比增长32.4%;实现归母净利润1.13 亿元,同比增长6.9%;实现扣非归母净利润1.01 亿元,同比增长15.1%。

    点评:

    储能业务营收大幅增长,毛利率承压:2021 年,公司储能业务营收为2.4 亿元,同比+93%。2021 年开始,全球储能行业进入快速发展期,根据中关村储能产业技术联盟统计:2021 年,全球新型储能市场累计投运规模首次突破25GW,新增投运规模10GW,同比增长67.7%。公司从2012 年进军储能变流器市场起,在国内、国外市场深耕多年,技术、渠道等均处于领先梯队,根据中关村储能产业技术联盟数据,中国储能PCS 厂商中,盛弘股份的全球出货量排名第六位。

    随着储能行业的发展,公司的储能业务有望持续快速增长。2021 年,公司储能业务毛利率为36.16%,受到IGBT 等上游原材料涨价及市场竞争逐渐加剧的影响,同比-12.22pct。

    工业配套电源业务发展迅速,不断开拓产品类型与应用领域:2021 年,公司工业配套电源业务营收为4.04 亿元,同比+48%。在电能质量业务上,公司作为国内最早研发生产低压电能质量产品的企业之一,在电能质量领域不断地拓展产品类型及应用领域。目前,公司电能质量产品已经覆盖谐波治理、无功补偿、地铁储能、电压暂降、保障用电安全的工业UPS 等领域。在工业电源业务上,激光器电源产品已经开始向创新激光、武汉锐科在内的多家激光器企业开始供货;单晶炉加热配套电源产品已在重点客户处进行产品验证工作。

    主要开拓的城市下游运营商投资建站速度放缓,2022 年景气度有望抬升:2021年,公司充电桩业务营收为1.96 亿元,同比-22%。主要因公司主要开拓的城市乘用车充电站运营商市场竞争激烈,项目投资回收期较长,运营商投资建站速度暂时放缓所致。由于新能源车保有量的迅速提升,充电桩行业仍处于快速发展期。

    随着对下游客户的拓展,公司充电桩业务有望改善。

    盈利预测、估值与评级:公司储能等产品的相关原材料价格维持高位导致公司盈利承压,我们下调公司2022/23 年盈利预测,引入2024 年盈利预测,预计公司22-24 年实现归母净利润1.63/2.37/3.19 亿元(下调27%/下调25%/新增)。

    公司占据充电桩(对应新能源车)、电池检测设备(对应动力电池)、储能三个“碳中和”重要赛道,长期受益于行业的快速发展,维持“买入”评级。

    风险提示:市场竞争加剧风险,IGBT 等原材料短缺风险。