韦尔股份(603501)：全球CIS龙头 预告Q2业绩高增长

22Q1 营收55.38 亿元，归母净利润8.96 亿元，略低于市场预期公司22Q1 营收55.38 亿元，环比下降4%，归母净利润8.96 亿元，环比下降6%，扣非归母净利润9.02 亿元，环比下降4%，主要受国内疫情及智能手机出货量下滑影响。

    22Q1 毛利率35.31%，同比增长2.88pct，环比下降1.18pct，净利率16.06%，同比下降1.30pct，环比下降0.62pct，扣非净利率16.29pct，同比增长1.09pct，环比增长0.14pct。

    受疫情及智能手机出货量趋缓影响，22Q1 公司业绩承压受智能手机市场出货量下滑和国内新一轮疫情影响，公司22Q1 营收及净利润略有下降。据Canalys 数据，22Q1 全球智能手机出货量约3.09 亿部，同比下降11%，同时中国信通院报道，22 年1~2 月，国内市场手机出货量累计4789万部，同比下降22.61%，其中5G 手机出货量3770 万部，同比下降10.98%。

    公司预告22Q2 归母净利润环比增长不低于50%公司预告22Q2 归母净利润环比增长有望不低于50%，主要由于产品结构积极调整以及主要细分市场的逐步恢复。公司21 年年报显示，21 年图像传感器业务营收162.64 亿元，其中手机约92.70 亿元，占比57%，汽车约22.77亿元，占比14%，安防监控约29.27 亿元，占比18%，产品结构进一步调整。

    据21 年年报，汽车CIS 量价齐升，已成功推出多款300 万~800 万像素产品，并与领先汽车视觉技术公司合作，提供后视摄像头、环景显示系统和电子后视镜方案；中高端安防CIS 快速成长，OS02H10 产品在850nm 和940nm NIR波长下均能实现更好拍摄效果和更远拍摄距离。

    全球汽车CIS 市场迅猛成长，公司作为CIS 龙头将优先受益据Counterpoint 数据，2022 年全球CIS 营收将达到219 亿美元，同比增长7%，其中手机CIS 约156 亿美元，汽车约18 亿美元，预计公司市占率为12.9%。

    手机市场仍将是CIS 最大终端市场，而汽车市场是增长最快的下游应用，至2023 年CAGR 约为29.7%，公司车载摄像头主要用于欧美汽车品牌，优势显著，未来将提升亚太市场渗透率，成长空间广阔。

    CIS 全球前三，汽车领域营收有望加速成长，维持“增持”评级作为全球前三的图像传感器领军企业，随着汽车CIS 的迅猛成长及面板制造产能向国内转移，公司有望进一步迎来成长空间，预计公司2022~2024 年净利润分别为58/74/92 亿元，对应22/23/24 年PE 为20/16/13 倍，维持“增持”

    评级。

    风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治因素；疫情影响；研发不及预期等